主题：中国国航(601111)：投资与汇兑收益支撑利润增长

2013-08-30 09:59:28 　来源：热度字号小大 　　2013上半年EPS0.09元,扣非后净利润增长51.7%
　　2013年上半年公司实现营业收入458.6亿元(-3.6%),归属于母公司净利润11.2亿元(+7.3%),折合每股收益0.09元。扣除非经常性损益净利润9.3亿,同比增长51.7%。
　　国际航线运量增长4.6%,增速低于南航和东航
　　上半年公司实现RPK 67905.3百万客公里,比去年同期增加8.9%。其中国内航线RPK同比增长10.9%;国际航线RPK增长4.6%,增速低于南航的15.4%以及东航的19.7%。运力投放方面,国内航线运力投放增长9.4%,国际航线增长3%,由于国内和国际航线的运力需求均好于供给,因此国内、国际航线客座率分别提高1.1%、1.2%。
　　客运受制于低票价,货运亏损减少
　　上半年实现客运收入410.9亿,同比下降4%。由于上半年经济不景气以及禽流感等因素的影响,客公里收入0.6元,比去年同期下降13%;其中国内航线票价下降15.1%,国际航线票价与去年持平。上半年国货航实现营业收入37.3亿,同比增长2%;净亏损2.7亿元,较去年同期减亏1.6亿。
　　投资与汇兑收益同比增长18.4亿,对冲主业利润下滑
　　上半年国泰航空贡献投资收益0.4亿(去年同期投资损失2亿),公司实现投资收益1.7亿,较去年增加3.8亿。报告期内获取汇兑收益11.2亿,同比增加14.6亿。投资收益与汇兑收益增长18.4亿,对冲了主营业务利润下降9.3亿的影响。
　　运力供给形成压力,维持“谨慎推荐”评级
　　下调2013/2014年EPS至0.30/0.34元,对应PE13.7/12.3倍。由于行业运力的大量投放会对票价和客座率造成不利影响,维持公司“谨慎推荐”评级。


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