主题：自贸热：打着概念之名 行主题投资之实

上周市场格局再度进行切换，创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1185.14,-41.150,-3.36%)数在创出历史新高后大幅回落，自贸区概念却全面大幅飙升，一举抢过了成长股的风头。从资金流向看，沪市成交开始超越深市，表明部分活跃资金由深市流向沪市。从板块热点看，主题投资大行其道，自贸区概念已然演化成版图式的全面炒作。不过，鉴于当前市场热点依然是主题投资，权重股仍受到冷落，而自贸区板块的上涨对指数影响有限，预计大盘仍将维持小幅震荡反弹的走势。
　　毫无疑问，上海自贸区的成立意义深远，这说明政策红利正持续释放。短期自贸区概念累计升幅已经惊人，逼空跳涨后难免会出现巨幅的震荡走势。7月3日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议原则通过了《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，这标志着上海自贸区正式启动。从政策力度看，上海自贸区成立是继20世纪80年代深圳特区、90年代浦东开发后又一里程碑式的政策改革，将为中国经济持续发展再添新动力。如果说前两次改革是通过对外开放，实现宏观经济由封闭经济向开放经济转型，从而推动经济快速增长；那本次上海自贸区的成立则是在市场经济发展到一定水平之后，通过简政放权，通过生产要素的合理搭配推动经济向更高水平的发展。从二级市场看，上海自贸概念股板块启动至今，经历了预热、震荡、爆发、狂热四个阶段。沉寂多年的上海本地股老树发新芽，以“两桥一嘴”为龙头，上海物贸(14.51,1.320,10.01%)、上港集团(4.52,0.410,9.98%)等大牛股纷纷连续巨量涨停，带动了上海本地股一轮波澜壮阔的行情。笔者认为，自贸区政策属于中长期的利好，政策红利释放需要一个过程。二级市场上，自贸区板块的大幅飙升短期兑现了红利预期，强势逼空后将进入宽幅震荡阶段。
　　从主流热点的延续性来看，笔者认为自贸区概念将会继续扩散并延伸，主题投资仍将是未来市场投资的热点，蓝筹股机会仍然渺茫。我们注意到本轮自贸区板块的活跃依然是高举着主题投资的大旗，主要表现活跃的是港口、交运、物流、本地地产股等板块，并且从上海本地股逐步扩散到天津、重庆、深圳、广州、福建等自贸区延伸区域，这与2009年区域振兴的行情有着极高的相似度，炒地图的行情似乎又卷土重来。需要指出的是，本轮自贸区概念的大幅飙升依然属于政策驱动下的主题投资行情，未来热点只能沿着该主题深化与扩散，与业绩关系不大，很难将正能量扩散至蓝筹股。众所周知，蓝筹股行情的启动应该伴随着经济的增长与流动性的宽松，目前经济呈现弱复苏的格局，产能过剩、需求不振依然困扰着中国制造业，而流动性依然整体偏紧困扰着大级别行情的产生。虽然刚刚公布的8月份PMI数据大幅回升，表明经济复苏的势头良好，但是依然很难提振周期股。
　　整体而言，本轮自贸区板块的上涨，依然被定义为市场热点的吸金大赛。部分资金不仅从创业板流出，而且也吸引了前期的信息技术、文化传媒、节能环保等热钱的流出。不仅如此，有色、煤炭等近期有所反弹的周期股也开始走弱，表明市场存量资金有限，只能保证局部热点的活跃。
　　展望市场近期走势，市场依然呈现出典型的事件驱动特征。从影响市场短期波动的因素看，其一是叙利亚局势将对国际资本市场产生冲击，间接影响我国股市。西方国家一旦与叙利亚开战，势必引发原油价格飙升，进而引发股市动荡，对全球经济复苏不利，难免会间接冲击我国股市。其二光大证券(10.07,0.000,0.00%)的“乌龙指”事件被定性为内幕交易，管理层对光大证券处以了5.23亿元的巨额罚款，对相关当事人处以证券市场终身禁入等一系列行政处罚措施。对中国股市而言，史上最大的一笔罚单无疑对证券行业影响深远，券商必须增强风险意识，创新速度将会放缓，进而对券商股产生负面影响。周一如果光大证券大幅下挫，将对券商板块形成一定的冲击。
　　近期沪深主板市场有望延续小幅震荡反弹的态势，上证综指突破2100点之后有望挑战2200点“乌龙顶”；而创业板市场调整仍将延续，投资者需要关注60日均线的支撑。投资策略上，鉴于目前市场仍属于主题投资的阶段，建议投资者继续关注自贸区概念延伸板块。天津、重庆、深圳、广州、厦门等板块依然有上涨的空间，同时也要关注自贸区配套政策催生的新机会，包括金融改革、财政税收优惠政策等。由于市场热钱全部集中于自贸区概念，对于前期热点形成资金分流效应，尤其是涨幅较大的手游、软件、传媒等影响较大，调整可能会较为剧烈，短期需要回避。对周期股而言，机会依然较少，主要是缺乏足够的催化剂。稳健的投资者可关注行业景气回升带来的投资机会，如家电、汽车、电力设备等板块。


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