主题：中海发展 08上半年业绩保持高增长

　半年报盈利符合预期。公司今日披露2008年半年报，数据显示，公司实现营业收入93.14亿元，归属于母公司所有者的净利润31.85亿元，同比分别增长60.24%和44.05%；扣除经常性损益后净利润29.19亿元，同比增长42.24%；净资产收益率为16.60%，较去年同期提高0.51个百分点；公司前6个月实现基本每股收益0.945元，同比增长42.19%。另外，本期因可转债转股公司总股本发生变化，增加人民币普通股7855万股，占摊薄后总股本的2.3%
　　国内沿海干散货运价大幅上涨是上半年业绩增长主要动力。2008年上半年，公司共完成干散货运量636.3亿吨海里，同比增长3.4%。干散货运输业务实现收入合计52.33亿元，同比增长54.8%，占营业总收入的56.18%，毛利率达到56.45%。干散货运输业务收入的大幅增长，主要归功于年初公司的沿海电煤运输COA合同基准运价上涨40%，上半年公司沿海电煤运输收入38.42亿元，同比增长65%。同时，国际干散货运输价格指数BDI均值达到8617点，同比上升62.1%，公司外贸散货运输收入也相应增加1.85亿元。
　　原油运输价格今年上半年处于高位。今年上半年，VLCC原油运输价格绝大部分时间维持在WS100点以上的高位，WS平均值为167点，而去年同期的WS平均点位是76点，同比上涨了119%。我们认为，WS指数今年的超强表现，主要有供求两方面的原因：
　　（1）从供给方来说，2007年第四季度以来，由于几次较大的单壳油轮漏油事故，促使单壳VLCC加速淘汰或改造成浮式生产储油船（FPSO）；同时国际干散货运输指数高歌猛进到10000点上方，也引发了单壳油轮改造成干散货轮的热潮。而双壳油轮的大规模交付期是从2009年开始，因此2008年出现了短暂的运力青黄不接的局面。
　　（2）从需求方来说，2008年上半年国际原油价格涨幅高达50%，市场在一片看涨的气氛中加速了对原油的运输需求。


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