主题：中国国贸:顶尖稀缺物业价值大幅低估

研报国泰君安证券2013-09-03 15:45
维持增持评级 。中国国贸84 万平米建筑面积的项目均位于北京CBD最核心地段,其国贸3A 写字楼为北京标志性第一高楼。公司物业的重购价值约6-10 万元/平米,而中国国贸目前总市值仅100 亿元。
上半年净利润2.3 亿,同增17.7%,EPS0.23 元,进入业绩回升期。
营收10.2 亿,同比上升5.8%,完成全年计划的47.9%。毛利率49.0%,净利率22.6%,升1.2、2.3pc。每股净资产4.77 元。
写字楼和商业租金、出租率的上升是营收增长的主因。1)写字楼平均租金469 元/平,出租率94.9%,同增11%、3.1pc;2) 商场平均租金848 元/平,出租率99.2%,同增4.2%、5.1pc;其中一期的租金更是达到1069 元/平;3)酒店平均租金2197 元/间夜,出租率52.1%,同降0.5%、2.8pc;主要由于全球经济放缓背景下高端需求被挤压。
国贸三期的3B 写字楼建设已启动,拓宽未来业绩空间。3B 建面24.3万平,建成后可使国贸可租面积增加40%。3B 于12 年5 月启动,目前基坑开挖和支护工程已完成,地下结构施工正在准备。3B 将是未来公司业绩高增的重要看点。
公司财务有安全边界,但3B 的投入建设将增加资金需求。1H 期末,公司在手现金4.3 亿,无短期借款或一年内到期长期负债。长期借款27 亿,2022 年到期;应付债券10 亿,2015 年到期。
维持2013、2014 年EPS0.51、0.63 预测。中国国贸估值过于低估,公司的资产重购价值保守估计超过400 亿元,但市值仅100 亿,修复空间可观,给予增持评级,维持目标价15 元。正文已结束，您可以按alt+4进行评论
您认为这篇文章与"新一网（08008.HK）"相关度高吗？高一般不相关分享到:
腾讯微博 QQ空间 QQ好友 新浪微博 自选股手机客户端 实时掌握趋势动态

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。