主题：贵州茅台最差年报出炉 分析师称或将低于100元


2013年09月08日 12:50 来源： 中国经营报
　　谁也未曾想到，被誉为A股价值投资标杆、公认的蓝筹龙头股贵州茅台（行情，问诊）（600519.SH）会在9月的第一个交易日遭遇跌停。


　　9月2日，贵州茅台的股价以跌停的方式收场，收报151.92元/股，下跌9.99%，单日市值损失高达175亿元，这是贵州茅台上市13年来的第3次盘中跌停，与之相邻的上一次跌停则是发生在2007年的股市危机中。

　　9月3日，贵州茅台大股东茅台集团紧急启动“救市”措施：增持了公司40.68万股股票，并表示未来6个月内继续增持。但此次增持并未止住贵州茅台下跌的颓势，9月4日贵州茅台股价小幅回升之后，9月5日再次下跌，截止到9月5日收盘时，贵州茅台的股价为150.27元/股。这与2012年7月16日266.08元/股的高价相比，贵州茅台的股价跌去了43.52%，市值蒸发了1200多亿元。

　　业内人士向《中国经营报》记者指出，股价跌停的直接导火索就是其8月底发布的近十年来最差的一份中报。此次跌停打破了贵州茅台高价股的神话，预示着白酒黄金10年彻底终结。上述业内人士表示，贵州茅台近十年来的最差年报和股价的跌停，彻底熄灭了白酒企业对于“三公”市场仍旧抱有的希望，该人士指出，贵州茅台目前表现，远非其业绩和股价的底部，真正底部会出现在今年底明年初。

　　业绩“急刹车”

　　该来的终究还是来了。8月31日，贵州茅台交出2001年以来最逊的中报成绩单。根据中报，贵州茅台2013年上半年实现营业收入141.28亿元，同比增长仅6.51%；营业利润104.0亿元，同比增长仅6.10%；实现归属于上市公司股东的净利润72.5亿元，同比增长仅3.61%，净利润率51.27%，同比下降1.47%。

　　对比近3年的业绩表现，贵州茅台此次中报业绩的增幅成为近3年来单季表现最差的一次。与去年上半年相比，今年的业绩可谓黯然失色。2012年上半年，贵州茅台实现营业收入约132.6亿元，同比增长35%；营业利润约98亿元，同比增长42.24%；实现归属于上市公司股东的净利润约70亿元，同比增长42.56%。

　　自2003年以来，贵州茅台的营业收入和净利润一直稳步上升，在经历了2008年~2010年3年的缓速增长后，2011年开始重新步入了快速增长通道。尤其是2012年上半年，贵州茅台的营业收入达到了历史新高，去年上半年的营业收入已达2011年全年的72%，净利润则达2011年全年的79.8%。

　　然而天有不测风云。从去年下半年开始，茅台集团“麻烦事”不断。除了遭遇“国酒茅台”商标申请风波之外，贵州茅台又先后经历了“塑化剂”事件、国家限制“三公消费”、中央军委“禁酒令”等不利因素的影响。

　　此外，一位接近茅台集团的行业人士曹国栋告诉记者，“年初茅台集团内部开会的时候说，今年制定的增长计划是相比去年同期营业收入增长20%，然而上半年同比增长仅6.51%，与目标离得很远。”

　　此外记者注意到，贵州茅台2013年1~6月的报告期内，其预收账款为8.35亿元，较年初的50.91亿元同比下降了83.60%，而这一数据在去年同期则为40.45亿元。

　　上海地区一位长期关注白酒的研究员付春生在电话中告诉记者，“贵州茅台今年中报实现营业总收入为141.28亿元，而年初的预收账款为50.91亿元，目前，茅台的预收账款仅有8.35亿元。按照上述制造业企业的记账方式，茅台今年上半年有42.56亿元预收账款计入了上半年的营收中，也就是说，今年上半年茅台的实际营收仅有98.72亿元。如果按照营收98.72亿元计算，与去年同期132.64亿元相比，茅台的营收实则是下滑的，下滑幅度为25.6%。”

　　值得注意的还有，从2012年国家开始实施限制“三公消费”政策开始，茅台的预收账款就开始明显减少。

　　据茅台中报显示，其预收账款为8.35亿元，而这一数据在今年一季报为28.66亿元；在2012年一季度则为57.71亿元；2012年中报为40.45亿元，2012年末为50.91亿元；2011年一季度则为63.44亿元，中报数据为49.34亿元，2011年末为70.26亿元。

　　白酒专家铁犁告诉记者，“除军队外，政府机构和国有企业也不再敢购买茅台酒。茅台的压力比较大，现在军队、政府机构和国有企业也不敢顶风作案大量购买茅台，现在许多地方政府都是消费本地白酒，甚至喝啤酒。”

　　对于茅台酒业绩的下滑，铁犁认为，“贵州茅台此前的关系营销的路子走不通了，应该尽快往市场营销转型，越早转型越有价值，越晚转型越麻烦，但转型不是一蹴而就的事情，没有三五年时间很难完成。”

　　实际上预收账款余额的大幅下滑，从一定程度上反映了经销商对白酒市场的信心不足，对整个高端白酒影响巨大。在贵州茅台跌停的影响下，9月2日，白酒股股价遭受重挫，山西汾酒（行情，问诊）下跌逾8%，沱牌舍得（行情，问诊）、古井贡酒（行情，问诊）、泸州老窖（行情，问诊）、五粮液（行情，问诊）等跌幅均在5%以上。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。