主题："国家队" A股大底已现？

　　和讯网：近几日大盘持续地量整理，反映投资者的观望情绪极为浓厚，就在投资者经受A股调整之痛时，全国社保基金却悄然出现在A股新增开户名单上。基金也连续3日净买入128.12亿元，这是否意味着A股大底已现？影响近期大盘方向性选择的因素有哪些？

　　桂浩明：我觉得很难简单地这样来推理，因为社保基金开户不等于买入，我们现在看到，社保基金的主要投资方向是在新股申购当中，最近有些官司就证明，买新股和投入二级市场是完全两个不同的概念，所以不能等同。而至于股票型基金最近确实出现净买入，但从净买入的规模和量度来看并不是很大，实际上这种买入状况在以前也曾经发生过。如果这种买入能有效拉动大盘上行，可能表明这确实是一个底部区域，如果它还不能有效拉动大盘上行区域，我觉得就不能因为有基金买入，就认为出现底部。

　　我想经过前期的大幅调整以后，现在市场处于多空双方进入一个新的平衡点，最近实际上处在2400点附近在进行反复的拉锯，当然拉锯的时候，有的时候上攻一点，有的时候又回探一点，当然这是否也是底部，我觉得需要更多的时间和状况来考验。但我觉得至少有两方面因素还促使人们对此持谨慎态度。一个，从目前来看成交过于稀少，从目前来看，两市每天的成交量只在500亿以下。这种情况下，现有地量后有地价，现在这种地量以后，真正地量以后需要放量才能确认底部的。现在这一点至少还不能确认。

　　第二，更重要的是从目前的市场格局来看，我们找不到一个能够引领股票上涨的持续热点，行情还是显得比较散淡，这种情况下能否形成底部，我认为不能轻易地得出一个结论。对此，我觉得更需要这段时间来检验。

　　和讯网：今日证券市场遭遇离奇一幕，前期的奥运概念热门股，如北京旅游、中青旅(600138,股吧)、首旅股价、中体产业(600158,股吧)、赛迪传媒等股票今天集体停牌，但却未有任何一家公司有停牌原因公告，短短几天，奥运股跌去近20%，尤其今日午后开盘不久，多只奥运概念股再次冲向跌停，奥运股下跌路有多远？

　　桂浩明：我想第一，今天是因为连续三天达到跌停位置之后自然停牌，他有公告，在一个小时之后执行复牌，是这方面原因。由于目前这部分股票估值仍然偏高，所以继续下跌是正常的，比如中体产业，目前它的市盈率仍然高达60倍，平均总市场市盈率不到20倍，明显偏高的，所以这个下跌还是正常的。奥运板块最近的下跌，我想主要是前期涨得过多的原因，换句话说，由于前期的过度上涨，现在进行一个必然的回调，这是市场运行当中的客观规律。

　　前期的过度炒作必然带来现在的杀跌，从现在来看，由于这些股票相对点位来看仍然要比大盘位置偏高，所以它们的调整还没有到位。

　　和讯网：电力股业绩下滑，甚至亏损已成不争的事实。昨日晚间，粤电力公布半年报，首次出现亏损。您如何看待电力股的投资价值？电力股是否隐藏着巨大的投资风险？

　　桂浩明：应该说电力股的亏损，大家本身就是预期到的，煤炭价格上涨，电价上涨幅有限，煤电联动没有经过真正实施，这是一个重要原因。当然，如果讲风险的话，电力股已经在前期得到充分的释放，他们的股价也得到比较大的回调。大家都在期待着，随着国际原油价格下跌，煤炭价格也能够稳定，同时国家资源品价格能够推进，这几个因素能够推动电力企业效益的好转。

　　我们认为，在今年四季度到明年一季度这种状况可能会局部地好转。现在来看，我认为电力股机会多余风险，当然短期来看，对于目前上涨过快或者反弹过强的话，对这些股票恐怕同样具有风险。
　和讯网：近几日大盘持续地量整理，反映投资者的观望情绪极为浓厚，就在投资者经受A股调整之痛时，全国社保基金却悄然出现在A股新增开户名单上。基金也连续3日净买入128.12亿元，这是否意味着A股大底已现？影响近期大盘方向性选择的因素有哪些？

　　张景东：从以往的经验来看，我觉得还得不出这样的结论，因为基金买入并不代表市场就能够确认底部的形成，可能还需要一个过程。从历史经验来讲，包括03—05年，实际上包括社保基金也比较早进入市场建仓，仓位也比较重，但市场底部也差不多经过两年多的时间才形成，所以两者之间并没有必然的关系，我们只能说经过了长达几个月的调整之后，现在的位置要比前期的多，而且安全性有明显地提高，这恐怕也是这些机构投资者进仓的主要因素。因为从公司层面来讲，很多个股目前估值比较低，有一定的安全边际，但这是否对普通投资者有指导意义，要分情况来看。

　　另外，从现在的市场状况来看，其实市场本身存在失灵的状况，它已经很难凭借自己的能力构筑完成底部，甚至最终摆脱低谷，这可能需要外力的干预。因为我们看到，特别是近期的下跌、崩溃的原因是比较突出的。而这种情况下，通常依靠市场自身的能力是无法扭转这种局面的，需要有外力的介入，才能够使得已经崩溃的（市场）得到强力的修复。这恐怕是短期内摆脱市场低迷的最关键因素。但长时间来看，最终可能还是依赖于基本面的支持，所谓宏观经济的回调，至少要让大家看到调整的低谷在什么位置，或者什么时候才能够好转，这时候市场的底部或者真正的好转也就有了足够的提出。

　　和讯网：今日证券市场遭遇离奇一幕，前期的奥运概念热门股，如北京旅游(000802,股吧)、中青旅、首旅股价、中体产业、赛迪传媒(000504,股吧)等股票今天集体停牌，但却未有任何一家公司有停牌原因公告，短短几天，奥运股跌去近20%，尤其今日午后开盘不久，多只奥运概念股再次冲向跌停，奥运股下跌路有多远？

　　张景东：大多数奥运概念股票，题材性的因素比较大，基本上没有什么实质内容的支撑，所以，这种炒作本身就面临着比较大的风险。尤其过去几个月里市场处于弱势，这些个股接受概念的支持，保持了当长时间的活跃。随着奥运会的开幕，我觉得对大多数股票来讲，已经没有持续下去的理由了，所以，资金有一个比较强力的出仓愿望，所以会造成这种短期的暴跌。整体上来讲，我觉得奥运概念已经成为过去时，不应该再抱有什么幻想了。

　　和讯网：电力股业绩下滑，甚至亏损已成不争的事实。昨日晚间，粤电力公布半年报，首次出现亏损。您如何看待电力股的投资价值？电力股是否隐藏着巨大的投资风险？

　　张景东：电力股票的这种亏损，特别是火电行业的亏损，我觉得基本上是一种政策性的因素，和企业的经营其实没有什么关系，而且这种亏损的程度，我觉得基本上是在市场的意料当中，没有什么特别以外的地方，业绩真正公布的时候，股价也没有真正下跌的动力，而通过目前火电股票价格水平来看，市净率水平也都不高，绝对股价也相当低。所以，我反而觉得大多数电力股，从整体上看没有持续下跌空间，至少和大盘相比，不存在所谓的过于突出的下跌空间。

　　至于所谓的巨大机会，我觉得其实这一点不是企业能够决定的，主要来自于相关政策的调整和改变，特别是未来一段时间，电价调整的幅度和时机，这对电力股的影响是比较大的，这一点恰恰是电力企业自己所不能把握的。从现在的状况来看，我个人倒是觉得电价的调整是一种必然的事情，只是出台的时机和调整的幅度，我们现在没办法猜测。无论怎样，对目前处于低谷的电力股来讲，我个人认为机会大于风险，可能中间的过程可能还是比较痛苦的。

　　和讯网：近几日大盘持续地量整理，反映投资者的观望情绪极为浓厚，就在投资者经受A股调整之痛时，全国社保基金却悄然出现在A股新增开户名单上。基金也连续3日净买入128.12亿元，这是否意味着A股大底已现？影响近期大盘方向性选择的因素有哪些？

　　陈浩：如果说最近的基金开户数增长可能是因为市场的征地估值确实到了很低的位置，经过统计，目前的市盈率已经在20倍左右，如果说跌到2300点，就有望达到18倍，按照经济高速成长的证券市场来说，估值水平应该在25倍左右，这样还是能够吸引一些大型的机构来进场的。

　最近市场在奥运开始之后出现了较大幅度的调整，主要是受到两方面影响，一个是外盘出现了不太好的走势，这里主要指港股的H股，尤其是H股中的金融类和有色资源类股票持续下跌，这样在A股当中的周期类股票，像钢铁、有色、银行走势都不太好，因为这些股占的权重比例非常大，当然会带动指数往下行。

　　另外，我国在进入8月份之后，“大小非”的压力还是比较大，前期有报导说，7月份的小非减持增速同比6月份增长了将近70%多，也就意味着在目前2400、2500点的位置，对小非的解禁依然没有办法更多限制它，它还有解禁的欲望。同时，在整体资金量并不能进场浓厚兴趣之下只能维持窄幅震荡的走势。之后，市场主要是外盘的走势如何，包括H股当中周期类的股票能不能止跌，对市场指导意义比较大。

　　关于奥运之后的一些创新类活动能不能正常地进展，像融资融券、创投、期指，市场期待已久的创新类的东西出现，如果出现的话，将会给市场带来新的想象空间，将会致使大盘出现上涨。

　　在宏观经济方面，8月份的CPI是不是能够有效的降低，或者货币政策有效调整，都会给市场带来一定的想象力，但这需要一定时间的观察。从目前短期角度来说，市场仍有下探2300点的可能性。

　　和讯网：今日证券市场遭遇离奇一幕，前期的奥运概念热门股，如北京旅游、中青旅、首旅股价、中体产业、赛迪传媒等股票今天集体停牌，但却未有任何一家公司有停牌原因公告，短短几天，奥运股跌去近20%，尤其今日午后开盘不久，多只奥运概念股再次冲向跌停，奥运股下跌路有多远？

　　陈浩：因为奥运炒作时间非常长，在今年一年当中反反复复都会围绕着各种各样奥运股票炒作，像最初的中体产业，之后的华帝股份(002035,股吧)，然后是旅游类的，像北京旅游等等，可以说每一只沾上奥运边的股票都出现大幅上扬。从他们估值角度来说，确确实实非常非常高，尤其我们看到这次奥运会期间，由于维稳的问题，旅游产业并没有想象当中发展得那么好，很多酒店的入住率其实并不是很高。当然，这只是一个小的方向，最主要的就是，当概念明朗的时候，这些高估的股票自然会有一个回落的空前。最主要的是当大盘跌到2500点的时候，这些股票的估值其实还是停留在大盘将近2800—3000点的位置，很显然这脱离了整个市场运行方向。比如北京旅游这个龙头股，估计还会有15%左右的下跌空间。另外，像600158中体产业，同样它现在以12元价格来说，估值水平仍然很高，因为它的很多收益是非经常性损益，是通过投资换来的，这样它也同样会有15%左右的下跌空间。

　　和讯网：电力股业绩下滑，甚至亏损已成不争的事实。昨日晚间，粤电力公布半年报，首次出现亏损。您如何看待电力股的投资价值？电力股是否隐藏着巨大的投资风险？

　　陈浩：电力股是因为上半年受到了煤炭涨价，成本增长的威胁，业绩非常不好，但这仅证明了是上半年发生的事情，在奥运之后可能会有一些调价的措施出现，因为当整体CPI降低之后，电力往下调价也是一个顺理成章的事情，市场还有很多传闻，奥运可能在9月份之后会对火电类企业再次上调电价。另外，我们通过对上海沪市TOP1大宗交易数据统计来说，现在有一个明显的现象，就是基金还有很多的阳光机构在这两天大举地吸纳，像华电国际(600027,股吧)600027，6000886国投电力大型蓝筹的火电类股票，我想可能会说明一个问题，这些大型机构所预期的东西会非常准确的，认为这种上调电价的概率非常非常大，所以，从三季度角度来说，电力股会有一波较大行情的出现。（完）







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