主题：西宁特钢(600117)定增失败 债务压力面临考验

全景网　　2013-09-13 　　　　
全景网9月12日讯 近期低迷了大半年的钢铁价格终于开始止跌回升，钢企利润和股价也有所反弹，不过西宁特钢（600117）却悄悄地终止了筹划了一年的定向增发计划。
　　西宁特钢昨日盘后发布公告，由于调整议案没有获得股东大会通过，并且目前资本市场条件和钢铁市场状况已经发生了较大变化，公司申请撤回定向增发计划，并收到了证监会关于终止计划的准许。
　　事实上，今年8月西宁特钢尝试调整定向增发方案遭到中小股东否认，那时距离原始方案到期不到3天，筹备了一年多的定增计划就已经注定失败了。
　　下调增发价被否决 太贪心反而一场空？
　　在西宁特钢一些中小投资者看来，定向增发最终竹篮打水完全是因为控股股东太贪心。
　　2012年9月份之前钢价持续低迷，特种钢也未能独善其身。在行业最低迷的7月份，西宁特钢抛出了20亿元的定增方案。计划增发4.2亿股，以7月23日为定价基准日，发行价格不超过4.82元每股。这个方案获得了控股股东西钢集团的鼎力支持，后者承诺现金出资5亿元认购。
　　之后西宁特钢股价一路下滑，很快跌穿增发价。今年7月份西宁特钢宣布调整增发价格，把定价基准日调整为2013年7月20日。按照定价机制，这个基准日对应的增发价格为不低于3.61元每股。不过西宁特钢最新一期每股净资产为3.97元，因此增发价格调整为不低于每股3.97元。
　　西宁特钢股价两天后又跌穿3.97元，下调增发价做法引起中小股东的强烈不满。在8月16日的股东大会上，增发价格和增发股份数的调整提议遭到了否决。
　　转头即发4亿短融券 负债结构亟需改善
在调整议案被股东大会否决之后，9月4日西宁特钢发行了2013年第一期短融券，规模4亿元。其实在2012年提出定增方案前，西宁特钢也刚刚发行了4.2亿元的债券，给市场留下"很差钱"的印象。
　　根据西宁特钢的公告，定增目的大部分资金用于升级改造项目技术，3.5亿元用于偿还银行贷款，不过当时一些分析人士猜测"财务动机"才是主要。2012年一季度西宁特钢陷入亏损，当季财务费用同比飙升40%至1.4亿元，明显拖累业绩。
　　今年上半年西宁特钢实现利润0.69亿元，虽然财务费用同比减少10%，但wind资讯显示，上半年西宁特钢财务费用与营业收入比例为7.38%，在A股所有钢企中最高。西宁特钢也许不差钱，但迫切需要改善负债结构。
　　上半年西宁特钢资产负债率从去年同期的74%上升至77%，在34家钢企中为第八高。此外，西宁特钢经营活动现金流同比由正转负，从今年一季度的-79万元扩大至-2.39亿元。
　　事实上，西宁特钢并没有打消定向增发的主意。西宁特钢在今天的公告中表示，考虑到非公开增发能够实现生产线升级改造，降低财务风险，公司后继仍将择机推进相关事宜。


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