主题：伊利股份：下半年战略性投资品种 维持“强烈推荐”评级


2013年09月12日 00:50 来源： 中国证券报 　　公司日前公告，将通过在香港的全资子公司伊利国际发展有限公司投资辉山乳业，成为辉山乳业的投资者，投资金额为5000万美元。对此，民生证券研究报告指出，此次投资对伊利股份(行情,问诊)意义较大。首先，加强与上游供应商的联系，稳定上游供应。此次投资有助于公司加强与辉山乳业之间的战略合作关系，并通过与辉山乳业的长期供奶合同，稳定东北地区原料奶供应，此举在国内高端奶源较为紧缺的背景下意义重大。其次，与大型牧场合作利于提高产品质量。一方面大型牧场违法成本较高，从源头上解决原奶质量问题，另一方面辉山乳业原奶质量高，拥有全国最大的娟姗牛种群繁育基地。


　　未来几年公司产品结构有望快速提升，产品持续提价，这与前几年食品饮料大牛股特征一致，均离不开高端化、提价。首先，产品结构快速升级，2015年高端产品占比将达43%。公司高端液体乳2012年收入占比已提升至31%，2015年有望达到43%。其次，液体乳提价5%-10%左右，提升液体乳毛利率1.17-2.31个百分点。经销商反映三季度公司对大部分产品进行了5%-10%的提价，这将带来公司毛利率迅速提升。再次，管理层行权后利益和股东一致，利润释放将加速。上海家化(行情,问诊)股权激励后业绩大幅超出市场预期，股价从2012年初到现在涨幅超过150%，管理层行权后有望复制家化基本面持续超预期。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为1.80元、2.50元、3.50元，维持“强烈推荐”评级。


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