主题：富瑞：经济复苏运费未必反弹 降中海集运至逊于大市

富瑞集团发表报告，将中海集运（02866）（沪：601866）投资评级由持有降至逊于大市，H股目标价维持1﹒8元不变。

报告提及，环球经济复苏，令中海集运股价自6月底谷底上升了20%，市场预期集团能在2014年扭亏。但是，该行认为环球经济改善并不能保证运费反弹，在来年令吞吐量增长仍存在挑战。

　　中海集运现时市帐率为0﹒8倍，但该行计算重置成本后，发现市帐率已达1﹒2倍，估值不吸引。因集团于高峰期月购入船只，以及人民币升值好处减退。

　　另外，7月亚洲－欧洲航线即期运费按月增三倍，由每集装箱500元升至1500元，因此市场预期中海集运第三季会有盈利。但其亚洲－欧洲航线西行即期运费减少，按季下降约每集装箱200－400元，跨太平洋(601099,股吧)航线东行按季减50－150元。

　　该行认为运费回升或令股价上升，不过，对未来15个月出现加价情况抱有怀疑，但第三季扭亏失败，则成股价下跌催化剂


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