主题：高盛：受内地新税务条例影响 中联重科(01157.HK)降级至「中性」

高盛指出，受内地对融资租赁公司徵收营业税转至增值税的新例於8月1日实施影响，中联重科[0.34% 资金 研报](01157.HK)的混凝土机械/汽车起重机客户料将有所流失，中联重科租赁收入亦有所减少，故下调2013-15年每股盈测4%/8%/8%，反映税制改革及销量预期，将中联重科A/H股评级双双由「买入」降至「中性」，H股目标价7.3元，意味仅有2%上升空间。

租赁公司仍可直接进行挖掘机/装载机/推土机租赁交易，以避免由於税制改革带来显着的税务支出增加，该行不认为，其他供应商的融资方法，包括银行抵押贷款及分期付款销售可充分补偿客户的损失。

该行表示，拥有较强劲资产负债表的生产商，较易获得银行抵押贷款批准，可见利用第三方租赁的公司，存在现金流恶化的可能性，因该些公司的应付款项增加。行业首选是中国龙工[-1.65%](03339.HK)，目标价2.3元，有24%上望空间。(ka/t)


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