主题：中信证券：维持上汽集团“买入”评级

日前，上汽集团[3.03% 资金 研报]公告，长江养老保险针对公司管理层、关键骨干和对公司发展有重大贡献的员工，设立专门投资账户，将缴费资金的80%配置于公司股票，另20% 配置于公司相关债权等固定收益类资产。

中信证券[-0.16% 资金 研报]预计投资专户设立，有助于提高管理层对于股价的关注度，有助提升估值。公司于去年曾推出现金激励计划，考核指标主要针对净资产收益率、国内市场占有率、营业收入增长率等。此次专门投资账户，80%用于配置公司股票，在原有现金激励的基础上，又将管理层的激励与公司股价挂钩。中长期看，此举将管理层考核与公司股价适度挂钩，管理层与投资人的利益诉求方向趋于接近，亦有助于公司估值逐渐回升。参考全球汽车集团平均估值水平，预计公司估值有望恢复至动态8-10倍PE水平。我们预计受众群体与此前激励基金计划规模相当，在百人量级，资金有望来源于前期现金激励账户。

当前公司业绩稳健、现金流充沛、估值较低，预计未来随着自主品牌产销规模提升，以及前期投入效果逐步体现，预计公司未来业绩释放节奏有望好于市场预期。公司2014年后逐步进入新品投放周期，长期经营情况向好。中信证券维持公司“买入”评级。


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