主题：青岛地产旅游产业迎来新商机 5家公司将受益

　编者按：万达集团日前宣布，将斥资500亿元投建全球规模最大的影视产业项目青岛东方影都影视产业园区。

　　万达集团500亿建“影都”

　　万达集团日前宣布，将斥资500亿元投建全球规模最大的影视产业项目青岛东方影都影视产业园区。此举将引发青岛地区，尤其是黄岛经济开发区区域发展转型，将发展成为集文化旅游、商业住宅、工业园区一体的经济开发新区。分析人士指出，项目的投建将给青岛的旅游、商业、地产等行业带来巨大商机。

　　辐射版图渐清晰

　　据悉，东方影都项目中房地产(行情,问诊)业务投资200亿元。分析人士指出，项目的投建无疑将对青岛的旅游、商业、地产等行业带来巨大商机。

　　“万达投建影视基地对科达股份(行情,问诊)是个好消息。”科达股份证券部有关负责人在接受中国证券报记者采访时表示，科达天意华苑项目距离东方影都不超过1公里，是距离东方影都最近的房地产住宅项目。目前该项目尚未开盘，预计今年年底前将开盘售卖，东方影都的入驻将提振附近房价，也将给公司带来不错的销售成绩。

　　据了解，科达天意华苑项目位于西海岸国际旅游度假区，项目占地约17万平方米，总建筑面积47万平方米，绿化率40%以上。规划涵盖低密度中式合院别墅、双拼别墅以及ART-DECO风格全海景精装高层等多种建筑形态。

　　受此利好影响，科达股份23日早盘已封涨停，收报5.04元/股。

　　此外，世茂股份(行情,问诊)、万科A(行情,问诊)也均在黄岛区域拥有开发中的地产项目。其中世茂股份在青岛拥有世茂诺沙湾、世茂天擎、世茂云鼎、世茂茂悦府四个房地产项目，计划总建筑面积达92万平方米，尤其是世茂诺沙湾与东方影都紧邻。

　　据悉，世茂诺沙湾项目位于胶南与黄岛交界处的胶南开发新区，总建筑面积接近50万平方米，处于青岛市西海岸经济新区核心位置。项目集海景别墅、叠园别墅、观海小高层、观景高层于一体。而世茂天擎则地处青岛最繁华香港中路与东海路之间，建设高度339米，共75层，建成后将成为我国北方第一高楼，是集商务、休闲、旅游于一体的综合性项目。项目2009年年底开工，计划2014年底全部竣工。另外，世茂云鼎位于投资高达百亿的西海岸林山湾国际旅游度假区，紧邻胶南市政府，与灵山岛隔海相望。规划建筑高度248米，毫无疑问是青岛西海岸第一高楼，也是青岛西海岸的全新城市坐标。

　　此外，万科A的万科黄岛小镇也处于黄岛区，总占地5130亩，投资总额达10亿元。万科青岛小镇是万科在青岛开发的最高端的国际半山别墅项目，位于政府大力发展的西海岸经济新区核心位置，紧邻规划中的西海岸CBD。其以国际度假酒店、主题精致花园和国际综合社区三大功能区，及游览观光、主题度假、商务会议、康体休闲和文化体验为一体。万科青岛小镇项目2009年10月份开工建设，市场参考均价为400万元/套。

　　工业园区土地增值

　　中国证券报记者还了解到，澳柯玛(行情,问诊)、赛轮股份(行情,问诊)两公司注册地和主要生产园区在黄岛，海信电器(行情,问诊)、青岛海尔(行情,问诊)在黄岛拥有生产基地。

　　“万达项目是会推动公司所在黄岛区的土地增值效益，目前公司在黄岛拥有澳柯玛工业园，主要用于生产和办公使用。”澳柯玛董秘孙武在投资者互动平台上回答记者提问时说。据了解，澳柯玛工业园位于开发区临港工业区，占地1000亩，总投资10亿元。现已形成中国最大的冷柜、洗碗机生产基地。

　　公开信息显示，海信电器的海信工业园位于黄岛区松花江路，占地面积1200亩；青岛海尔工业园位于青岛市前湾港路，包括工业园、中心大楼样品室、海尔文化广场、海尔大学、立体库等项目。

　　赛轮股份证券部工作人员也向中国证券报记者透露，公司目前在黄岛区仍有占地面积约600亩的工厂。不过公司方面认为，“公司主业是轮胎及原材料贸易，万达项目对公司整体影响较小。”（中国证券报）


　　世茂股份:土地市场扩张连续提速

　　世茂股份 600823

　　研究机构：海通证券(行情,问诊) 分析师：涂力磊，贾亚童 撰写日期：2013-09-10

　　事件:

　　公司于9月7日公告购得位于苏州市工业园区建筑面积31万平项目。

　　投资建议:

　　公司再次出手苏州市江北区31万平项目。截至本报告末，公司年内新增项目储备建面270万平，尤其是在8月后半月开始已经在短时间内连续3次出手拿地，土地市场扩张十分明显。在销售业绩上，公司2013年有望实现40%以上销售增速达到120亿销售新高。目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至9月6日，公司收盘于10.31元，对应2013年PE为7.58倍，2014年PE为6.61倍，对应的 RNAV为19.11 元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，公司周转、扩张双提速，未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持“买入”评级。


　　万科A:2013年秋季策略会快评

　　万科A 000002

　　研究机构：瑞银证券 分析师：李宗彬 撰写日期：2013-09-13

　　预计9-12月推盘量较高，2014可售资源有望快速增长

　　万科8月份签约销售额快速增长（+35%YoY，+9%MoM），主要得益于推盘量从7月份的110万平米快速上升至150万平米。公司预计9月和10月的单月新推项目面积将在170-180万平米，短期可售资源较充足。公司2013年新开工面积或将达到1，750万平米，较年初计划高6%，同比增长22%。因此，我们预计公司2014年可售资源同比将保持快速增长。

　　预计行业销售增速将放缓，但三四线城市市场将逐步改善

　　公司预计行业销售增速将因住房信贷收紧而逐步下降。随着住房供应增加，房价上涨的压力将得到缓解。公司认为:三四线城市的供给仍较大，去化周期高于一二线城市，但新增供给量在减少，供需状况将缓慢走向平衡；另外土地市场过热的局面将因销售增速放缓而改变，地王项目的盈利风险大。

　　再融资需求不迫切，B-H转股或收益于再融资开闸

　　公司表示万科可以通过多个渠道获取低成本资金，当前资本市场的环境也并不理想，因此公司短期内再融资的需求不强。不过，公司B-H转股或收益于监管层放开房企再融资。

　　估值:维持“买入”评级，目标价14.50元

　　我们预计公司2013/14/15年EPS为1.45/1.78/2.27元。我们基于2013年10倍目标市盈率和预测EPS1.45元，给予公司12个月目标价14.50元，较公司预期2013年末每股NAV有23%折价


　　赛轮股份:整合效果显现，毛利率稳步提升

　　赛轮股份 601058

　　研究机构：东兴证券 分析师：梁博 撰写日期：2013-08-08

　　事件:

　　赛轮股份发布2013年中报，公司实现营业收入40.2亿元，同比增长18.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元（EPS为0.34元），同比增长123.4%。公司轮胎业务实现收入27.9亿元，毛利率14.3%，毛利率较去年同期上升4.9个百分点。

　　评论:

　　积极因素:

　　维持高开工率，轮胎毛利率稳步上升。年初我们曾预计2013年赛轮将保持90%左右的开工率，全钢胎产销量将达到350万条，半钢胎产销量将达到1400万条，轮胎产销量保持15%-20%的增长。从上半年的情况看，公司开工率稳定在90%以上，略好于我们预期。轮胎产销量达到公司全年计划的50%，基本符合预期。但由于越南项目投产日期晚于此前估计，我们下调公司半钢胎全年产销量至1050万条（不包括金宇实业）。上半年公司整合沈阳和平、金宇实业等几家工厂的采购，扩大了采购规模，降低了采购成本，同时得益于了天然橡胶价格回落，轮胎业务的毛利率上升至14.3%，较去年同期上升约4.9个百分点。下半年轮胎的成本压力不大，公司有望维持15%左右的毛利率。

　　轮胎外销收入15.9亿元同比增长7.9%。上半年轮胎产品价格同比下降，降幅在10%-15%左右，主要因为原料价格回落。受此影响，虽然沈阳和平合并报表，但赛轮轮胎业务收入同比仅小幅增长4%。内销收入12.1亿元，同比下降0.5%。外销收入15.9亿元，同比增长7.9%。外销收入增长主要受益于北美市场需求的增长。我们判断下半年北美市场的轮胎需求仍将保持较高增长。借助参股公司“福锐特”的销售网络，赛轮今年外销收入有望实现10%左右的增长。

　　沈阳和平、金宇实业盈利前景良好。去年公司收购了沈阳和平100%股权和金宇实业49%股权。中报显示沈阳和平、金宇实业上半年盈利情况良好。其中沈阳和平实现净利润3435万元，预计全年净利润在6000-7000万元左右。金宇实业上半年实现净利润6666万元，预计全年净利润约1.3亿元，略高于去年的1.2亿元。如果金宇实业保持每年1.2-1.3亿元的利润水平，赛轮以大约3.8亿元的成本收购金宇实业是一笔划算的交易，该交易有效的扩大了赛轮的规模、提升了公司的盈利水平。

　　巨胎项目稳步推进、参股新材料研究院，构建长期的竞争力。我国的轮胎行业竞争激烈，低端产能过剩，大部分企业仍在传统的全钢胎、半钢胎领域扩建产能，赛轮在做好传统业务的同时也陆续布局附加值较高、可提升未来企业竞争力的项目，其中包括“年产2万条巨型胎项目”，投资900万元获得“怡维怡材料研究院”18%股权。巨型胎项目已经取得阶段性成果，49寸、51寸产品2012年产销量约500条，收入约2600万元，初步获得了下游客户的认同。今年6月第一条57寸工程巨胎下线，公司的巨胎技术日趋成熟。预计到2015年巨胎项目销售收入将突破1亿元，并开始贡献利润。“怡维怡材料研究院”主要从事橡胶新材料的研究，该项投资短期内难以产生效益，但可使公司紧跟行业的技术变革，长期来看可能提升公司的竞争力。

　　消极因素:

　　负债率居高不下，未来资金需求较高。截至到2013年2季度末，赛轮的资产负债率为73.6%，与1季度末持平，但较去年同期上升约7个百分点。过高的资产负债水平将导致公司财务费用上升，我们预计2013年公司财务费用约1.6亿元，比2012年增加约5000万元。上半年公司经营现金流为2.2亿元，表明经营情况良好，但公司越南项目、巨胎项目仍需要大量资金投入。公司需要股权融资来补充资金，降低负债率。目前公司的增发方案已经上报证监会，我们预计4季度将能够完成增发。如果增发成功，公司的负债率将下降至67%左右，所募集资金将成为公司未来2-3年继续成长的动力。

　　销售费用率呈上升趋势，销售端仍需整合。2012年以来赛轮三项费用先涨后跌，其中销售费用大幅上升，主要因为仓储物流费、代理佣金及返利费用增加较快。据了解仓储物流费大幅增加主要因为沈阳和平并表后销售规模扩大，公司新租用了2个仓库，租金费用增加。代理佣金及返利费用增加则反映全钢胎产品下游需求疲软，公司为鼓励下游经销商采购、保证经销商利润而提高了佣金和返利。我们认为公司在销售端仍有较大的整合空间，目前赛轮、和平、金宇仍然拥有各自的销售网络，没有发挥出协同效应。未来如果金宇实业并入赛轮，下游销售网络整合完成，同时公司自建的仓库投入使用，届时公司的销售费用率有望回落。

　　盈利预测和投资建议:

　　公司上半年业绩好于市场预期，毛利率水平也好于我们此前的估算，沈阳和平、金宇实业良好的盈利能力将增厚公司的业绩，因此我们继续看好赛轮股份，预计公司2013年EPS为0.68元，2014年EPS为0.93元（考虑了增发，金宇实业并表等因素），继续给予公司“强烈推荐”评级。


　　海信电器:主营延续高速增长，业绩增速符合预期

　　海信电器 600060

　　研究机构：长江证券(行情,问诊) 分析师：徐春 撰写日期：2013-08-20

　　事件描述

　　海信电器披露其13年中报财报:上半年公司实现主营136.03亿元，同比增长35.15%，其中二季度实现67.34亿元，同比增长34.46%；实现营业利润9.54亿元，同比增长42.61%，其中二季度实现3.49亿元，同比增长19.62%；实现归属母公司股东净利润8.11亿元，同比增长40.94%，二季度实现3.15亿元，同比增长22.19%；上半年公司实现EPS0.620元，其中二季度实现0.241元。

　　事件评论

　　节能政策效果明显，主营延续高速增长:上半年公司主营表现持续给力，其主要是由于在节能政策刺激下，上半年公司内销增速表现超预期达到42.85%所致；同时报告期内公司积极推进渠道下沉，使得海信综合专卖店数量得到进一步增长，在此推动下公司在三四级市场销售也取得较好表现；此外，受益于产品结构升级及大尺寸趋势，上半年公司产品均价也有一定幅度提升，且二季度公司新推智能电视VIDDA系列表现也略超预期。

　　销售费用率有所提升，盈利能力略有下滑:在面板价格下滑及大尺寸液晶电视占比提升带动下，二季度公司毛利率提升0.63个百分点；不过在销售支持及人员费用增加、废旧基金征收等影响下当期销售费用率上升1.36个百分点，此外研发投入加大也导致管理费用率上升0.42个百分点，受此影响二季度公司盈利能力仅为4.67%，下滑0.47个百分点；不过在一季度盈利能力明显提升带动下上半年整体盈利能力仍改善0.25个百分点。

　　内生性需求空间巨大，彩电内销恢复增长可期:在节能政策退出影响下，短期内彩电终端销量虽有所下滑，但目前国内平板电视保有量明显低于日美国家，且农村CRT电视替换空间巨大，我们认为近期液晶电视内销或将逐步恢复增长态势；此外，在大尺寸占比提升推动下的产品结构升级也有望进一步拉动行业收入规模增长；而海信作为内资彩电领导品牌，其必然会大幅受益于城镇市场的产品结构升级以及农村CRT替换需求的释放。

　　看好公司前瞻性判断能力，维持“推荐”评级:前期乐视推出超极电视，且爱奇艺、联想等互联网企业也逐步切入智能电视领域，导致竞争格局有所加剧，不过基于公司强大的研发能力以及对行业趋势的前瞻性判断，我们认为公司有望通过持续推出适应市场的新品来保持超强产品力，从而使得其长期竞争优势得以延续；我们预计公司13、14年EPS分别为1.50、1.78元，对应目前股价PE分别为8.34、7.03倍，维持“推荐”评级。


　　青岛海尔:新常态下的盈利确定性增长

　　青岛海尔 600690

　　研究机构：招商证券(行情,问诊) 分析师：纪敏 撰写日期：2013-09-03

　　公司中报盈利增长15%基本符合预期。受政策退出以及基数影响，上半年收入增长6%略低于预期。互联网战略开启延续公司的业务模式创新精神。净利水平提升驱动盈利增长将是白电行业常态。低估值且高确定性盈利增长，强烈推荐。

　　青岛海尔2013年中报盈利增长15%，基本符合预期。 报告期内公司实现营业收入429.71 亿元，同比增长6.18%；实现归属母公司净利润21.31亿元，同比增长15.03%；扣非后归属母公司净利润20.55 亿元，同比增长12.96%；基本每股收益0.79 元，同比增长14.49%。中报盈利基本符合市场预期。

　　Q2 收入增速放缓，中报收入增长低于市场预期。Q2 营业收入增速放缓至2.94%，导致中报营收同比增长仅6.18%。节能政策退出一定程度影响了冰箱销量，并且为了降低关联交易装备部品亦减少了向集团的销售规模。7 月份持续高温天气，利好白电的销量增速回升。下半年节能补贴政策退出影响将逐渐消退，公司将加快新产品推广，期待三季度营收增速环比好转。

　　Q2 净利率达6.29%，创上市后单季利润率最高水平。 综合毛利率同比提升0.17 个百分点至24.76%。上半年受益原材料成本下降及产品结构升级，空调业务毛利率同比提升1.1个百分点至28.34%；上半年公司冰箱、洗衣机在高端市场份额有所提升，但受困于较为激烈的市场竞争环境，毛利率分别小幅下滑0.91 和0.93 个百分点。上半年，公司加强了费用控制及渠道综合服务收入占比提高，致使销售费用率下降1.47 个百分点至11.03%；研发费用等增长较快，管理费用率上升0.82 个百分点至6.34%；净利润率水平同比提升0.38个百分点至4.58%，净利润增长15%，符合预期。

　　传统家电制造企业的业务模式创新进行中。即供即需模式、日日顺渠道体系以及U-Home智能家电是海尔有别于其他家电制造企业的独特模式创新。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2013-15年实现每股收益1.42元、1.62元和1.87 元，目前股价对应2013 年9.1xPE。预期净利率水平的提升驱动龙头企业盈利增长将是白电行业阶段性常态。强烈推荐-A。

　　风险提示:原材料价格波动、行业景气低于预期、竞争格局恶化。


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9月22日，全球投资规模最大的影视产业项目——青岛东方影都影视产业园区开工。该产业园位于青岛黄岛经济技术开发区，由万达集团投资，总投资额500亿元，其中涉及文化旅游产业的投资300亿元，房地产业务投资200亿元。

　　解读：该项目的投建无疑将对青岛的旅游、商业、地产等行业带来巨大商机。受此影响，在该区域拥有土地或房地产项目的青岛双星、深大通、科达股份昨日涨停。另外，世茂股份、万科A在该区域也拥有地产项目。其中世茂股份的世茂诺沙湾项目与东方影都紧邻。澳柯玛、赛轮股份注册地和主要生产园区在黄岛，海信电器、青岛海尔在黄岛拥有生产基地。