主题：神火股份：短期仍维持谨慎回避评级

神火股份：短期仍维持谨慎回避评级

　　类别：公司研究机构：中金公司研究员：蔡宏宇廖明兵

　　业绩高于我们的预期神火股份上半年实现收入136亿元，同比下降8.1%；营业利润2.1亿元，同比下降72.1%；归属母公司股东净利润2.2亿元，全面摊薄EPS0.12元，同比下降57.9%，高于我们预期的0.05元，低于市场预期的0.14元。其中2QEPS0.07元，同比-46.5%，环比+46.6%，环比增长主要是由于公司调整产品结构，提高自发电比例，同时严格控制成本。

　　评论：1）煤炭产量同比小幅下滑。上半年公司商品煤产量406.7万吨，同比-3.9%，低于全年+9.6%的经营目标。2）煤炭业务利润同比下滑7.62亿元，主要是由于煤价大幅下降，上半年公司实现销售均价704元/吨，同比-22.5%。3）成本控制效果较好，但销售费用有所上涨。吨煤成本同比上涨约2.4%，控制良好。但销售费用同比+18.7%，主要由于子公司新疆神火投产，销售规模扩大。4）电解铝业务板块实现减亏。上半年60万千瓦时发电机组累计供电16.56亿度，为电解铝节约成本1.31亿元，折合EPS0.05元。


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