主题：万科A：未释放需求保成交 大力增储备保后劲

公司公布9月销售数据。9月公司实现销售面积131万平，实现销售金额156亿元；1-9月公司累计销售面积1099万平方米，销售金额1285亿元，同比增长21%和33%；

1-9月销售突破千亿。1-9月公司累计销售面积1099万平方米，销售金额1285亿元，同比增长21%和33%；1-9月销售均价为11692元/平，涨幅较为平稳；

维持全年销售1700亿预测。9月公司签约销售面积131万平方米，环比8月小幅下滑1.4%；签约销售金额156亿元，环比8月小幅增长1.9%；9月销售均价11876元/平，环比8月增长3%；部分银行暂停房贷、优惠房贷取消等因素的加强与扩大下，使得相关购房需求得以推迟，公司推盘放量下，九月成交小幅承压，然而被推迟的需求不会消失、仍期爆发；公司合理定价政策的坚持、刚需占主导产品结构的支撑下，加快去化政策仍可良好实施；其独享的广泛布局优势下，区域去化风险可为平滑；预计进入十月后公司全年成交数据不会出现下滑趋势，我们维持全年公司销售额1700亿的预测，即同比增长20.4%；

9月拿地再突破，储备增厚刻不容缓。9月份,共新增项目11个，共新增建筑面积554.9万平，新增权益建面445.1亿元，总地价199.3亿元，需支付权益地价款163.3亿元，权益地价创今年以来月度新高；1-9月，公司累计新增项目76个，权益地价款629.5亿元，已为2012年全年权益地价款430.3亿元的1.46倍；

业绩预测与股票估值。基于对于行业的判断和公司经营情况，我们预计2013-2015年公司EPS分别为1.43元、1.74元和2.02元。我们按2013年10倍动态PE对万科A[0.21% 资金 研报]进行估值，即目标价14.3元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；

风险提示：推盘集中引发的销售不达预期


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