主题：江淮汽车：短期业绩难以改善

2007年1-6月，公司实现营业收入91.52亿元，同比增长31.63%；营业利润1.91亿元，同比下降32.35%；归属于母公司净利润1.67亿元，同比下降26.48%；摊薄每股收益0.13元。公司盈利水平迅速下滑的主要原因是产品综合毛利率比去年同期下降了3.16个百分点。 λ MPV产品增长放缓是毛利率下滑的主要原因。上半年，瑞风MPV销售2.02万辆，同比增长0.72%，而瑞风产品毛利率约25%，远高于公司的综合毛利率13.30%，瑞风MPV对公司毛利润的贡献率约为42%。瑞风MPV销量增长停滞主要是因为：（1）上半年MPV行业增速仅为4.14%，其中1.6-2.0L（不含1.6L）的MPV销量为3.13万辆，同比增长5.72%；2.0L以上的MPV销量为5.52万辆，同比增长2.30%；而排量在1－1.6L的MPV表现则突出，共销售0.92万辆，同比增长28.19%。（2）国家压缩公车采购、减少办公费用等宏观政策造成别克GL8、瑞风、奥德赛等排量在2.0-3.0L主攻商务市场的车型销量下滑更为明显。最新数据显示7月份MPV销量同比下滑15.70%，令我们对08年MPV下半年的销量更为悲观，如果瑞风MPV 08年出现负增长，公司08年的盈利情况将让人担忧。


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