主题：三大低估值板块攻守兼备 掘金投资正当时

节后的几个交易日，低估值板块再次“王者归来”。在强势股退潮的同时，也有部分资金加大了仓位配置。其中，电器、商业连锁、供水供气、旅游酒店(行情 专区)等板块获得了资金净流入。其中，仅10月10日一天，电器板块居资金净流入首位，净流入4.68亿元，净流入最大个股为海信电器(行情 股吧 买卖点)、青岛海尔(行情 股吧 买卖点)、格力电器(行情 股吧 买卖点)，分别净流入1.96亿元、1.39亿元、0.58亿元。商业连锁板块居资金净流入第二位，净流入1.53亿元，净流入最大个股为农产品(行情 股吧 买卖点)、友谊股份(行情 股吧 买卖点)、天虹商场(行情 股吧 买卖点)，分别净流入0.48亿元、0.36亿元、0.33亿元。《金融投资报》记者统计得出，目前整体估值水平较低的行业板块主要有包括银行(行情 专区)、保险(行情 专区)及证券的金融服务、包括煤炭、有色的采掘业、包括铁路基建的交通运输业，包括水泥在内的建材业、钢铁(行情 专区)业、家电(行情 专区)业及机械(行情 专区)业等，以及平均估值不到10倍的商业连锁。有券商分析师认为，安全性估值会使得其下行空间相对有限，而即将发布的三季报确定性增长则又会为估值修复构成有力的支撑本期，《金融投资报》记者梳理了三大低估值潜力板块，其中商业连锁和家电板块最近上升势头迅猛，而运输板块部分领域业绩向好却长期处于价值洼地，值得投资者深度挖掘。

　　航运板块悄然成长低估值或带来良机
在交通运输大行业板块中，航空运输与机场子领域公司的表现相对其他子领域来说可谓“低调”，其板块估值几乎更是排在末位。但事实上，机场板块的弱周期性与低估值、航空运输板块的事件性驱动因素被认为恰恰是其未来能够实现崛起的重要良机。

　　关注事件性驱动、防御板块

　　根据数据统计，申银万国一级行业交通运输下的子行业——航空运输和机场板块估值相对偏低。其中，在5家航空运输类上市公司中除了中信海直(行情 股吧 买卖点)，其他公司股价的动态市盈率均在10倍至12倍之间，而4家机场类上市公司股价的动态市盈率则从9至17倍不等，相对一些航运和物流板块公司动辄20倍、30倍以上估值仍然偏低。

　　长江证券(行情 股吧 买卖点)分析师韩轶超指出，今年国庆节长假各地的景区爆棚状况反映出年内最后一个旅游出行旺季的需求仍然强势，但是，旅游客源的需求贡献度受到时间的限制，较难抵消“三公”消费对于行业的持续影响，而商务客源的贡献目前仍然偏弱，整体上说航空运输行业的趋势性投资时点尚未到来，建议继续关注通用航空板块。此外，由于中国国际通用航空大会将于10月召开，对通航政策细则的预期可成为股价催化剂，相关投资标的中信海直。

　　与航空运输领域仍然受事件性驱动的影响所不同，机场板块的未来增长更加受到分析人士们的关注与期待。长城证券分析师黄飙认为，在上半年航空主业整体亏损的情况下，机场盈利增长7.1%显示了良好的防御型，特别是枢纽机场，普遍度过了资本开支期，进入盈利成长期，是上佳的防御品种。空域改革的大背景为机场开拓了新的业务方向和毛利率更高的品种。机场板块估值长期保持稳定在13倍左右，在盈利增长期，股价有望随着盈利稳定增长。特别是自贸区和迪士尼，将对长三角地区机场业务的长期增长起到催化剂作用。

　　上海机场(行情 股吧 买卖点)、中信海直获推荐

　　具体来看，作为机场板块龙头企业的上海机场公司受到较多券商推荐。中金公司、银河证券和招商证券(行情 股吧 买卖点)更是分别给予“推荐”“推荐”和“强烈推荐”评级。数据显示，上海机场今年上半年收获净利润约8.93亿元，同比增长18.29%，其股价年内累计涨幅约25%。中金公司分析师杨鑫指出，公司2013年的市盈率处于历史中/低端，考虑到虹桥已达设计产能80%，国内分流效应弱化；另外两大枢纽机场北京和广州产能利用率都已超过90%，上海机场的国际需求增长值得期待；非航面积占比较低，增长空间较大；资本开支空窗期，享受高经营杠杆，叠加良好的财务状况和持续稳定的现金流入，高分红有保障；中期虹桥机场资产注入和远期迪斯尼乐园投产、上海自由贸易区三大利好仍未兑现等因素，重申对其的“推荐”评级。

　　另一方面，中信海直在今年上半年实现净利润约8108万元，同比增长18.96%左右，其涉及的蓝海业务被认为“一触即发”。银河证券分析师李军指出，中信海直主要业务为海洋直升机运输服务、陆上直升机服务和飞机维修业务等通用航空业务，占据中国海上直升机运输业务近60%的市场份额，目前为国内最大的通用航空运营公司，也是国内最大的执行海上通用航空业务的公司，拥有国内最大的直升机队。其海上直升机业务平稳增长，而在低空放开后公司的陆上业务还将面临巨大的发展空间。预计公司2013年至2015每股收益分别为0.33元/股、0.41元/股、0.50元/股。



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　家电行业蓄势待发龙头企业或迎“光荣绽放”

　　家电行业上市公司业绩在今年表现积极，然而与此并不对应的是，资本市场上其行业板块估值整体却处于偏低水平。在景气度持续向好及行业结构调整背景下，家电板块被赋予市场分析人士颇多期待，其中，白电与厨电领域的龙头企业们成为重点关注对象。

　　业绩增长或催生良机

　　截止9月30日，家电行业上市公司的2013年平均动态市盈率为11.62倍，高于沪深300的13年平均市盈率(8.62倍)，但与其他行业相比，仍处于较低的估值水平。

　　与此同时，家电行业上市公司业绩表现却呈现出蓬勃积极的发展态势——受益于国内消费的持续增长，2013年上半年家电行业保持了稳健增长，实现营业收入同比增长17.17%，净利润同比增长26.56%，净利润增速高于营收增速9.39个百分点。其中，黑电超过去年的白电，一跃成为净利润同比增幅最大的板块，同比增长27.04%，白色家电和厨卫板块分别同比增长28.24%和15.67%，而小家电、家电配件板块继续延续去年净利下滑趋势，分别下降了1.49%和-11.06%。“从今年1-8月行业销售状况来看，空调、冰箱、洗衣机和液晶电视四大家电产品的出货量增速处于底部平稳状态，而根据行业板块剔除负值后的动态PE估值走势，家电板块估值处于历史底部。”长城证券家电行业分析师朱政认为，结构性因素和周期性因素仍然会是影响家电股价的核心因素，他表示从6个月的角度看好业绩稳健的白电和厨电，建议在四季度寻找好的买点，布局来年。

　　申银万国证券分析师周海晨则表示，炎夏促使8月产销数据进一步转好，新年各企业开盘情况良好，进入传统四季度销售旺季，家电终端销售改善有望持续，先前补贴的透支影响逐渐消散，因此维持行业“看好”评级。10月1日五类家电的新能效标准的正式实施以及预期出台的“领跑者”制度，将提升行业龙头的长期竞争力。近期组合推荐格力电器，三花股份(行情 股吧 买卖点)，美的集团(行情 股吧 买卖点)，青岛海尔和老板电器(行情 股吧 买卖点)。

　　关注白电和厨电龙头公司

　　值得注意的是，近期出炉的券商研报当中，不少家电行业分析师均不约而同提到节能家电“领跑者制度”和行业竞争趋势转变对于龙头企业的积极影响，其中，格力电器作为行业代表企业之一得到分析师们的多次推荐。

　　根据数据的统计，截至10月10日格力电器动态市盈率为9.34倍左右，公司今年上半年实现净利润收入约40.15亿元，同比增长39.85%，其股价年内累计涨幅则仅为8%左右。朱政指出，公司目前负面因素较多，现价悲观预期得到充分释放，性价比高。国金证券(行情 股吧 买卖点)分析师黄挺则表示公司现价估值极低，看好其未来发展空间，格力电器未来的增长点较多，包括中央空调(含热泵)、净水机、冰箱零部件等，其中最大的增长点应是中央空调。预计2013-2015年每股收益分别为3.328、3.913和4.552元。

　　另一方面，老板电器作为国内厨电龙头企业也颇受分析人士关注与看好。朱政指出，公司是厨电领域的高端品牌，吸油烟机市场份额第一，而国内厨电行业集中度低，公司的市场份额不到10%，未来还有很大提升空间，此外，在高端领域，老板电器与方太处于双寡头垄断格局，具备定价能力。统计数据显示，老板电器在今年上半年收获净利润收入约1.45亿元，同比增长35.73%，但其股价年内超过100%的较高涨幅也值得注意。国都证券分析师杨志刚认为，老板电器是家电业中行业景气度高、综合(行情 专区)实力强的最优质少数公司之一，具有长期投资价值，预计公司2013-2015年的每股收益为1.35元、1.70元和2.14元，维持“推荐”的投资评级，建议投资者关注调整带来的长线机会。

　020成催化剂低估值商业连锁崛起

　　最近，O2O概念股近期备受追捧，苏宁云商(行情 股吧 买卖点)、友阿股份(行情 股吧 买卖点)等月涨幅均超过60%，天虹商场、步步高(行情 股吧 买卖点)等也是连日拔高。10月10日，商业连锁仍然呈现单边流入的现象，农产品、友谊股份、天虹商场，分别净流入0.48亿元、0.36亿元、0.33亿元。为什么商业连锁会在此时崛起？业内人士认为，部分商业连锁股的动态市盈率只有10倍，甚至更低，从而形成了A股的估值洼地效应。而从半年报的情况看，不少商业连锁个股仍保持了稳定增长的态势，三季度国内经济形势有所好转，消费能力增强，带动了商业连锁业绩出先回升。

　　资产低估值吸引资金进场

　　爱建证券分析师吴正武认为，从目前的形势看，商业连锁的大环境正在变好，投资转型也为商家带来了生机。第一方面，商业连锁股也在积极转型，以适应新时代背景下的竞争环境。如苏宁电器改名为苏宁云商，正式开展了线上与线下交易并存的生存业态。再如友阿股份，公司不仅大力拓展折扣店等销售业态的经营规模，而且还大力拓展商业金融，尤其是小贷、担保等商业辅助业态，从而使得金融业务已成为商业主营的有益补充，这必然会改善着市场参与各方对商业连锁股的估值印象。第二方面，因为商业连锁股的估值重估的能量也在增强。因为目前大多数商业连锁股均拥有大量的自有物业。而在通胀的大背景下，商业地产的重估能量愈发强劲，如目前不少一线城市的核心商圈的商业地产的估值已达到5万元/平方米至10万元/平方米。但是，这些自有物业在相关上市公司的报表中，只是以原价值入账，所以，不能反映当前商业连锁股的资产价值。因此，随着当前市场投资心态从原先的激进走向稳健，资产重估的优势将会吸引部分资金涌入商业连锁股。

　　关注两类题材商业股

　　光大证券(行情 股吧 买卖点)分析师认为，目前商业连锁股还迎来了两个题材催化剂，一是大股东的增持或者通过其他路径释放出产业资本认为商业连锁股已低估的信息。二是半年报业绩显示出实体店的业绩成长趋势并未过分受到电子商务平台的冲击，比如开元投资(行情 股吧 买卖点)，由于黄金珠宝类热销对公司业绩贡献较大，这就说明了电子商务虽然对实体店的百货类产生一定的冲击，但在高端商品，尤其是奢侈品的销售业务方面，并无冲击。与此同时，对单体实体店虽然有一定的冲击，但是，相关上市公司可以通过设立新的实体店，以规模的优势达到对冲单体店业绩回落的风险。所以，整体来看，2013年半年报显示出商业连锁股的业绩趋势依然相对乐观，目前三季报也将开始公布，这可能也会赋予商业连锁股的股价复苏的题材催化剂。

　　在操作中，上述分析师建议投资者关注两类个股，一是近期已经开始活跃的商业股，毕竟此类个股有先期资金关注，开元投资、长百集团(行情 股吧 买卖点)、文峰股份(行情 股吧 买卖点)、武汉中百、红旗连锁(行情 股吧 买卖点)等可跟踪。二是具有后续题材催化剂的个股，如广百股份(行情 股吧 买卖点)、鄂武商、友阿股份、南京新百(行情 股吧 买卖点)、益民集团(行情 股吧 买卖点)等。