主题：紧缩之重 压力极限 政策转向为股市卸载！

[B]　　 紧缩之重 [/B]

　　
　　 面对经济增长由偏快转为过热、价格上涨不断加大以及信贷投放依然过多等问题，2007年年底，中央经济工作会议确定了“要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务”，并明确了从紧的货币政策基调。随后央行加快了政策出台节奏。

　　
　　 为了维持物价稳定，2008年1月9日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定采取临时价格干预措施，要求一段时间内成品油、天然气、电力价格不得调整。

　　
　　 1月中下旬，一场百年难见的雪灾不期而遇，19个省市发生程度不同的灾害，直接经济损失达到上千亿人民币。

　　
　　 到了2月，宏观政策有了微妙的变化，担心经济增长的声音开始出现。

　　
　　 2月份，中共十七届二中全会在北京召开，会议强调，要坚决贯彻执行党中央关于加强和改善宏观调控的决策部署，及时掌握和分析国内外经济形势的发展变化，科学把握宏观调控的节奏和力度，宏观调控政策中，首次出现了“把握节奏和力度”的用词。

　　
　　 当月，我国的CPI达到8.7％，较1月份的7.1％高出1.6％。

　　
　　 高通胀困扰着股市，3月，基金经理开始大面积看空A股，他们认为，在未来的6到12个月，甚至是1年到1年半的时间内都很难解决，中国经济增长可能有下滑的危险。

　　
　　 3月，在中国平安和中国石油等大盘股的领跌之下，上证指数的月跌幅高达20.14％，为1994年7月以来最大的月跌幅。

　　
　　 最后一块“杠铃片”

　　
　　 今年以来，央行共5次上调存款准备金率，其中仅有3月18日那次上调后，股市首个交易日出现了上涨，其他4次，上证指数均以下跌反馈。

　　
　　 6月7日，中国人民银行第15次上调存款类金融机构人民币存款准备金率，此次上调幅度为1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。至此，存款准备金率达到了17.5％。

　　
　　 央行改变此前每次上调0.5个百分点的惯例，此次上调存款准备金率1个百分点，传达出继续保持从紧货币政策的信号。股市应声大跌，6月10日沪深两市大幅低开，上证综指收盘大跌7.73％，创近一年来的最大单日跌幅。深证综合指数跌8.0％。

　　
　　 此次上调存款准备金率，成为压倒A股的最后一块“杠铃片”。

　　
　　 这一收紧货币政策的举措直接重创金融股，上调之后的第一个交易日，中国工商银行下跌8.4％，中行跌7.8％，民生银行跌停。两市市值前20大权重股全线下跌，平均跌幅高达7.86％。两市仅25只个股上涨，而跌幅逾9％的个股更多达1107只。

　　
　　 地产股同样被杀伤，在接下来的几天里，万科、招商地产等房地产股票的跌幅都达到20％。

　　
　　 和3月一样，6月成为A股的“重伤月”，上证综指6月暴跌20.31％，创出近14年来的最大月跌幅；深证成指6月暴跌22.22％，为近17年来最大跌幅。上半年行情中，上证综指与深证成指跌幅分别高达48％和47％，创出中国股市历史上最大的半年跌幅。

　　
[B] 　　 大小非与印花税的减压 [/B]

　　
　　 上半年A股持续下跌，大小非被看做是罪魁祸首。市场一直呼吁对大小非进行规范。

　　
　　 4月20日晚，中国证监会网站正式对外公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。根据意见，证监会对上市公司股东解禁限售存量股进行了明确规定，即预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。

　　
　　 不过，第二天，上证指数只上涨了0.72％。市场意识到，意见存在明显漏洞，大小非完全可以在一个月内减持0.99％，从而规避这一监管。

　　
　　 5月12日，中国证监会有关负责人表示，对于“大小非”股东违规减持存量股票的行为，证监会将严格依法追究责任。宏达股份两个违规股东已经被证监会立案稽查。

　　
　　 5月27日，上海证券交易所发布《上海证券交易所大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，对大小非大宗交易的细则进行规范。

　　
　　 到了7月21日，中国证监会宣布，“大小非”减持情况将在中国证券登记结算有限公司网站上进行定期披露。

　　
　　 至此，证监会对大小非的规范才趋于完善。

　　
　　 4月22日，两市低开低走，一路下挫，下午1时49分，沪指终于击破3000点，一度跌至2990点。就在此时，买盘突然大量出现，股指开始“火箭发射”，银行股充当反攻的急先锋。上证指数最终收于3147点，完成150点的逆转。4月23日，股市再次“一鼓作气”，上证指数大涨4.15％。当晚，《新闻联播》一条权威新闻面世：财经部和国家税务总局决定，从2008年4月24日起，将印花税从3‰降到1‰。众多著名市场人士“千呼万唤”下调印花税，终成现实。

　　
　　 第二天，股市暴涨9.29％!不过，印花税调整并没有改变A股的中级行情，很多分析师盼望的4200点反弹幅度成为幻影。上证指数仅仅在冲上了3700点之后，就选择了继续下跌，3000点的“政策底”失守。

　　
[B] 　　 政策转向为股市卸载？ [/B]

　　
　　 进入下半年，宏观经济政策发生着显著变化。

　　
　　 7月8日至11日，国务院在中南海连续召开3次经济形势座谈会，分别听取地方负责人和经济专家的意见和建议。

　　
　　 在广泛听取了专家的意见之后，7月15日和16日，国务院连续两个半天举行常务会议，讨论上半年经济形势和下半年经济工作。

　　
　　 7月21日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就经济工作听取各民主党派中央全国工商联领导人和无党派人士的意见和建议，胡锦涛主持并发表讲话。

　　
　　 7月25日，中央政治局召开会议，为下半年的宏观调控定下最后基调。会议强调，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。在这次政治局会议上，宏观调控政策延续了近期国务院常务会议上宏观政策基调的微妙变化，即由此前强调严控通胀是首要任务，转而在保持控制通胀政策力度的同时，也强调下半年要保持经济稳定增长。这意味着“与之前的‘两防’相比，政策重心已经在不知不觉中出现微妙调整，虽然继续将抑制通胀放在突出位置，但对于经济下行的担忧已经开始逐渐浮现，并将成为下半年调控的重要基调”。

　　
　　 从“遏制经济增长由偏快转为过热”，变化为“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，继而又调整为当前的“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”。

　　
　　 不过，这并没有提振股市，8月8日，A股开始了新一轮暴跌，维稳行情破灭。上证指数2566点的底部被打破，13日，创下了2371点的20个月新低。

　　
　　 A股何去何从，仍在等待政策的明晰。


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