主题：(调研)中粮地产：规模化发展战略致毛利率走低

　大智慧阿思达克通讯社10月8日讯，尽管中粮地产（000031.SZ）近年的销售有较快增长，但营销管理费用高企进一步压缩其盈利空间。证券代表范步登在接受大智慧通讯社调研时回应表示，公司正处在规模化发展阶段，未来达到规模化效应，运营成本会随之下降。

　　公开资料显示，今年上半年，公司的 毛利率下降11.59个百分点至25%。

　　范步登表示，房企利润收窄是行业趋势，其次公司的拿地成本在上升，包括建材成本的项目开发成本也在上升，再者各城市项目公司的开发销售项目增加，导致营销费用、管理费用较高，致使公司的利润空间在收窄。

　　但其指出，毛利率下降与公司正在走规模化发展道路有关。公司目前正处在规模化的发展阶段，不可避免的导致公司营销、管理费用带来提升。相信未来公司达到规模化效应，运营成本会随之下降。

　　中粮地产今年上半年毛利率大幅下降，与其营业成本高企有直接关系。据中报数据，在商品房销售中，2013年上半年营业收入比上年同期增长142.71%，但营业成本却比上年同期增加187%。其中，南京公司毛利率下降了30.68%，其营业收入比上年同期增加310.4%，但营业成本却比上年同期增加687.39%。

　　此外，对于城市间毛利率不平衡问题，范步登表示，跟城市结转的具体项目有关。例如，北京地区去年结转的项目为“两限房”（即经政府批准的限房价、限套型普通商品住房），该项目的利润空间本身较小，因此摊薄了北京地区的毛利率。另外，成都地区目前结转的两个项目本身拿地成本较高，因此毛利率相对较低。

　　2013年上半年，中粮地产商品房销售业务毛利率在已分布的六个城市间表现得较不平衡。其中深圳、长沙、上海毛利率较高，分别为48.12%、48.11%以及20.38%；北京和成都则较低，北京为22.84%，成都毛利率仅12.26%。受到低毛利率城市的拖累，公司上半年整体毛利率同比减少11.59%，跌至25%。

　　有机构人士向大智慧通讯社分析指出，预计中粮地产全年毛利率水平及未来毛利率还会继续下行，除了受行业整体毛利率下行的趋势的影响以外，中粮本身拿地成本较高是原因之一。

　　资料显示，中粮地产上半年实现营业收入29.23亿元，同比增长139.12%；归属上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长78.05%。其中，公司通过处置投资性房地产和金融资产分别取得1.7亿元和1.1亿元投资收益, 因此公司扣除非经常性损益后的核心净利润仍然亏损1.09亿元。



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