主题：IPO停摆一年间：资本掮客游走 潜规则作祟并购重组

2013-10-17 16:10 来源：新闻晚报 字号：12 14
IPO停摆一年间，市场迎来资产并购重组时代。与此同时，并购重组已成为滋生内幕交易的温床。今年证监会发布的行政处罚书共27件，其中9件涉及当事人在上市公司内幕重组交易阶段出现违规行为。

10月8日，上市公司并购重组分道制审核正式启动。监管部门在这一时点前后多次召集上市公司举办培训会，以防控内幕交易风险。伴随并购重组分道审核的开启，内幕交易也将可能裹挟新的外衣再次卷土重来。

证监会上市一部主任欧阳泽华日前在中国上市公司协会并购融资委员会成立暨座谈会上表示，证监会正积极推动并购重组领域改革，争取在串行审批改为并行审批、降低并购重组时间成本、丰富与完善并购重组支付工具、实现审核过程信息全公开、调整增加股份定价弹性、加大行政责任追究力度等方面有所突破。

公司频现“腾挪”游戏

在今年众多并购案中，最近也最受非议的当属乐视网收购花儿影视案。被并购方高达14.96倍的市盈率和高达8.49倍的市净率，不但贵得离谱，而且在商业逻辑方面没有太多的合理性。而三个涨停板后，乐视网发布澄清公告，经自查对11处错误进行了修改。这一“马大哈”式并购草案是近期A股市场并购重组“癫狂”的真实写照。

今年以来，因并购重组而“癫狂”的何止乐视网。从IPO撤单企业名单显示，部分未能上市的企业转向并购重组。然而持续活跃的并购市场中违规频发。近期珠海中富、北大荒均卷入并购质疑被查。据证监会最新行政公示，鲁银投资、天威视讯、华闻传媒因涉嫌违法稽查立案，也已被暂停并购重组审核。其中，珠海中富堪称“财务性重组”标本。去年9月，这家上市公司在一天内抛出50多条公告，收购其大股东旗下48家子公司股权，最初报价8.85亿元，几乎是其2004年以来的全部净利润。尽管深交所曾发函质问“赔本买卖”的合理性，这一并购案最终依然成行。但并购不久即曝出巨亏。此外，大商股份、康美药业近年也均陷入被掏空疑云。

Wind数据显示，三季度中国并购市场宣布交易案例数量大幅增长，共宣布交易1267起，环比上升32%；交易规模增至712.34亿美元，环比上升16%。同时，上市公司中，三季度先后有326家公司因各种原因主动停牌，较去年同期的154家增加1.1倍。其中，目前仍处于停牌期的上市公司尚有90多家，其中多数公司涉及并购重组。

并购重组是公司进行市值管理的工具，一切并购重组都应该以合理的商业逻辑和长期的经营价值来考虑，然而伴随并购交易的频繁出现，不少投机性重组、关联交易以及信披违规等内幕交易现象频发。据悉，今年证监会发布的行政处罚书共27件，其中9件涉及当事人在上市公司内幕重组交易阶段出现违规行为。证监会主席肖钢8月在《求是》上发表署名文章称，“近年来证监会每年立案调查110件左右，能够顺利做出行政处罚的平均不超过60件。平均每年移送涉刑案件30多件，最终不了了之的超过一半。”



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