主题：太钢不锈2013年三季报点评:费用率降低提升三季度盈利

给予“中性”评级。公司三季度业绩环比提升主要因为费用率下降,三季度不锈钢业务盈利情况环比持平。由于不锈钢业务持续处于行业底部,公司盈利短期内难有明显改观,预计13、14年EPS分别为0.11、0.12元,目标价下调至2.90元,下调至“中性”评级。
3季度业绩略低于市场预期。公司3季度实现归属母公司净利1.12亿元,同比减少64.6%,环比增长42.9%。3季度经营业绩与2季度基本持平,与行业3季度业绩环比明显改善相比,弱于行业平均水平,环比业绩增长的大部分来自管理费用下降和非经常性损益。
费用率降低和非经常性损益提升三季度盈利。3季度不锈钢产品价格与原材料镍的价格同步下滑,不锈钢业务毛利率环比持平。3季度管理费用率降至2.6%,达到近6个季度的最低点;销售费用率和财务费用率环比二季度基本持平。费用率的降低是公司三季度业绩环比改善的最主要原因。
新临钢亏损改善,本部业绩略低于2季度。新临钢上半年产能利用率只有55%,导致上半年巨亏1.4亿元。下半年起新临钢生产逐步恢复正常,产能利用率恢复至80%,三季度明显减亏。从少数股东损益估算,新临钢三季度减亏约5000万,亏损额较二季度减少70%。
由此推测,3季度本部业绩略低于2季度

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