主题：钢铁股陷入“破净”困局 股民正陷入裸泳困局

　只有在退潮时，才看得出谁在裸泳！

　　股市大盘潮涨潮落、跌宕起伏，当那些走得战战兢兢、畏畏缩缩的弄潮者准备开始大捞一把时，便被无情地裸露在急流险滩上，将满身疮疤清晰地展示在世人的面前。

　　2008年8月13日，深沪大盘再度大幅下挫，再创新低2446点。在股指的倾泻中，众多上市公司股价大幅跳水，惨遭“腰斩”，个股股价频创新低，破发队伍也进一步壮大。而伴随着股价的走低，一部分公司也已先行一步，踏入了“破净”的行列，市场人士担心的“破净潮”再度卷土重来。

　　破净队伍“扩编”

　2005年是5年大熊市的最后一年，根据相关数据显示，当年大量破发“破净”股票，其中不少是每年收益在20%以上的股票，而且在破发“破净”后再跌30%到50%的比比皆是。

　　3个月前，当沪指探至2990点，大量破发、破净股票的再次出现，以及A股、H股股价出现倒挂，被很多机构当做2990点就是998点的翻版的“铁证”。但指数却没止于2990点，破发、破净的股票也伴随着普跌的格局越来越多，同时破净队伍也在扩编。

　　4月14日，南京高科(600064)报收20.84元，而其2007年末的每股净资产为20.85元，首次收盘“破净”，成为两年多来首只破净的Ａ股。

　　4月17日，长春经开(600215)也加入“破净”一族，报收6.01元，低于其6.18元的净资产超过2％。同时，深天健(000090)、鲁北化工(600727)、明天科技(600091)等跌破净资产的个股也开始涌现。

　　国泰君安分析师谭东仑在记者采访中表示，每股净资产只是公司的账面价值，并不代表公司的发展潜力。因为净资产只是一个静态的财务指标，并不能反映上市公司现在和未来的实际经营状况。“破净”是投资的一个参考指标，但不能作为研判公司股价的底线。

　　他分析称，据南京高科年报显示，2007年公司总资产有137.28亿元，可出售金融资产余额却高达82.61亿元，占其总资产的60.18％。正是由于南京高科(600064)持有大量可供出售的金融资产，在股市暴跌的情况下，市场预计其每股净资产将大幅缩水。在公布了2008年第一季度报告后，南京高科净资产由20.85元下滑至15.785元。在此背景下，南京高科的“破净”也就在所难免了。

　　除了上述几家已“破净”的个股以外，截至8月11日，剔除净资产为负的股票，22只股票的股价跌破净资产。

　　钢铁股陷入“破净”困局

　　8月13日，邯郸钢铁(600001)收盘价低于其每股净资产4.38元，市净率为0.99，成为第一只跌破每股净资产的钢铁股。Topview数据显示，基金包揽“空军”席位前4名，净卖出资金累计超过1亿元，成为邯郸钢铁(600001)破净触底的最大空方。

　　记者了解到，在二季度报告中，基金看空邯郸钢铁的意图便已现“端倪”。基金二季报显示，尽管自7月初至二季报公告日，邯郸钢铁的市值上涨4.18％，但该股已遭基金巨幅减持近11亿元，同时持股基金公司也减至1家，进入基金减持重仓股的前50名。

　　此外，近几个交易日中，整个钢铁板块也遭到基金的“抛弃”。数据显示，做空邯郸钢铁比例最大的基金公司，对武钢股份(600005)也做了一定比例的减持。TopView(查看席位交易数据)数据显示，有34家基金公司对武钢股份(600005)进行了减持，36家基金公司净卖出宝钢股份(600019)。

　　统计显示，继邯郸钢铁之后，杭钢股份(600126)以5.14元的股价跌破其单位净资产；南钢股份(600282)、安阳钢铁(600569)、唐钢股份(000709)和韶钢松山(000717)也纷纷落马“破净”。同时，西宁特钢(600117)和本钢板材(000761)的市场表现也是岌岌可危，股价徘徊于各自单位净资产的关口。

　　对于未来钢价走势，兴业证券分析师孙国雄认为下半年钢价大跌的可能性不大。他表示，三季度是钢铁业传统需求淡季，钢铁现货价格下跌属于正常现象，四季度钢价会转好。

　　新时代证券分析师郑乃旭的观点与之相似，他认为随着原材料价格提升，成本持续高位运行，一些小钢厂会亏损从而减产，使得供需达到平衡，钢价因而受到支撑。“下半年钢价跌幅将在10%左右。”

　　对于钢铁行业的投资价值，孙国雄认为，鉴于目前市场的悲观态度，钢铁行业股价短期仍可能继续向下，但长期来看，宝钢等盈利能力较强的大公司目前是被低估的。

　而郑乃旭表示，目前大盘不乐观，整个A股很难找到自上而下的投资机会，但对钢铁股持偏乐观态度。

　　他认为，钢铁股“破净”除了整个资本市场环境不好外，还有就是投资者对钢铁行业周期性见顶的担忧。不过，对于近期钢铁股的深幅调整，投资者对钢铁行业的担忧被放大了。

　　破净是机会还是陷阱

　　在记者采访过程中，一些投资者认为，随着破净幅度的加大，破净股蕴藏着大量的套利机会，股价底部可能已经显现。不过，谭东仑表示，“破净”股的增多，是目前市场悲观情绪蔓延的体现，从理论上讲，股价低于净资产蕴藏着极大的投资机会，但投资者至少在短期内仍然需要对大势予以观察后谨慎投资。

　　“破发与见底不存在必然联系。投资者对底部的认可不是用破净的数量来衡量的，而是根据基本面是否转暖，上市公司盈利前景是否看好来决定的。”华夏证券分析师董晨认为，大面积破净本身也隐藏着制度的缺陷，破净只是对这种缺陷的市场修正，并不代表市场已经跌无可跌。

　　“以中国目前股市状况来看，跌破净资产已成一个大的趋势，3年左右的时间内不会改变，以后这种个股会越来越多。”郑乃旭分析指出。

　　但他认为，在市场大幅下跌时，破净也许是战略买股的时间。一旦市场情况转好，已经跌破净资产的股票，反弹空间也比较大。

　　郑乃旭向记者解释道，从近期A股市场调整过程中研究发现，一部分品种开始跌破每股净值，其市净率也同样进入到安全区域，虽然不能将这些跌破净值的股票全部认为具有投资价值，但其中行业前景较好、竞争优势明显和股价优势明显的品种同样值得投资者密切关注。

　　孙国雄也认为：“历史经验表明，一些跌破净值的股票往往会表现为较小的投资风险，而在行情启动来临之时，也具有较好的价值回归动力。”

　　“因此挖掘低市盈率品种、寻找那些破位净值而又有一定业绩支撑的品种仍然是安全投资的首选，而对于短线投资者而言，大胆进行技术严重超跌个股的低吸高抛同样可取。”孙国雄如是表示。




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