主题：招商证券：平安银行 存款增长和息差提升表现优异

2013-10-23 14:24 来源：证券时报网
招商证券 近日发布平安银行 的研究报告称，13年前三季度平安银行归属母公司净利润117亿元，同比增14%，符合预期。公司前三季度利息净收入291亿元，手续费净收入74亿元，拨备前利润197亿元，同比分别增18%、78%、26%。资产盈利能力持续提升。公司净息差已于今年一季度见底，二、三季度已逐季回升。前三季度净息差为2.23%，其中三季度单季度净息差达2.31%，环比二季度单季度提升10BP，主要源于公司加大了高收益信贷资产投放，同时控制同业资产规模增长，第三季度存贷差为4.57%，环比二季度提升0.26个百分点。公司前三季度ROAE为16.93%，ROAA为0.90%，盈利能力进一步改善。存款快速增长支持资产规模较快扩张。9月末公司总存款12523亿元，较年初增23%，主要受益于集团整体营销及事业部业务的快速拓展。其中前三季度存款增加2313亿，1.36倍于2012年全年存款增量。9月末资产总额18556亿，较年初增15.5%；同期零售贷款余额3242亿，较年初增43%，其中，小微贷款余额814亿，较年初增46%；信用卡贷款余额925亿，较年初增86%。收入结构优化，资产质量稳定，资本水平回升。前三季度投行业务和信用卡业务大幅增长，推动手续费净收入同比增78%，占营收比20%，同比提升6个百分点。9月末，不良贷款余额80亿元，较年初增11.6亿元；不良率0.96%，较6月末下降1BP；逾期贷款较6月末减少17亿元。公司加大了不良贷款核销，有利于盘活存量资产，同时拨备水平保持平稳。三季度末资本充足率8.91%，核心资本充足率7.43%%，较中期有所回升，符合分步达标的当年要求。预计公司2013-15年净利润分别为154亿、191亿、242亿元，增长15%、24%、27%。考虑定增后，13年EPS为1.62元，对应PE7倍，PB1倍，维持“强烈推荐-A”评级。需注意公司不良资产增长超预期的风险。

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