主题：国药一致:三季度增长加快,现金流改善

事件描述
国药一致发布2013年三季报:1-9月,公司实现营业收入156.76亿元,同比增长16.15%;实现归属上市公司股东净利润3.97亿元,同比增长11.09%,对应EPS1.37元。归属于上市公司股东的扣非净利润3.90亿元,同比增长8.66%。
事件评论
三季度增长提速,现金流改善明显:1-9月,公司实现营业收入156.76亿元,同比增长16.15%;净利润3.97亿元,同比增长11.09%,对应EPS1.37元。第三季度增长提速,收入增长18.14%,净利润增长16.10%,业绩保持稳健增长。公司回款有所改善,实现现金流净额2.45亿,现金流大幅改善。
经营效率有望持续提升:公司工商业保持稳健增长态势,营销网络的拓展对规模的拉动进一步呈现,有效规避了降价、商业贿赂等因素对销售的影响,预计前三季度公司商业保持15%以上的增长。工业方面,头孢制剂获得欧盟认证,出口有望实现一定增长。公司业务仍有较大的改善空间,定增后国控将成为控股股东,将进一步提升公司在国药体系内地位,募集资金能有效改善公司财务结构,提升经营效率。
维持“推荐”评级:我们认为公司工业产品结构调整和协同优势的发挥,有望驱动业绩稳健增长,头孢制剂获得欧盟出口、口服制剂比重上升,工业有较大改善空间;医药商业深耕两广,盈利能力还可能提升。集团内部整合预期明确,在国药体系中的地位有所提升,公司定向增发可解决资金瓶颈问题。小幅调整盈利预测,预计2013-2014年EPS分别是1.85元、2.25元,仍有一定的估值优势,维持“推荐”评级

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。