主题：三大信号凸显大盘短期交易机会

沪指在周三创下一年半以来新低２３７０．７４点后，市场随即传来有望回暖的声音。７月ＣＰＩ的继续下降、原油等大宗商品价格的大幅下降以及央行出现放松银根的信号，均被市场视为Ａ股将出现短期性交易机会。

ＣＰＩ涨幅回落令Ａ股回稳

本周二，国家统计局公布了７月份的ＣＰＩ数据，低于市场预期的６．３％的涨幅，使得Ａ股市场的深度下跌得到了一丝缓解。在周三创下新低后，沪指有了一些回稳迹象。

广州万隆研究报告指出，这一轮股市的持续、大幅下跌，与宏观调控密不可分。但近期宏观经济却正在发生根本性的变化。７月ＣＰＩ已经连续三个月下降，这是宏观经济数据不断好转的证明。

有专家表示，影响股市的宏观基本面因素也在向有利的方向转移，但尚未出现明显拐点。

基金经理也普遍认为ＣＰＩ的连续回落将对股市产生利好。他们认为，股市对宏观经济的很多负面因素都已提前反应，很多股票已无疑具有投资价值，但目前最关键的还是投资者的信心。

分析人士指出，ＣＰＩ数据连续三个月回落，无疑会缓解各路资金对未来进一步出台紧缩货币政策的担忧，从而吸引部分抄底资金的入场。

而要迎来资本市场的真正转机，还要等待市场信心的逐步恢复。

原油价格跳水减缓通胀

渤海证券研究所策略报告观点认为，高涨的ＰＰＩ通过对ＣＰＩ的传导而使其增速回落的速度减缓，但是，由于目前国内对多种商品的价格管制将使这一作用有所弱化，同时考虑到包括原油等国际大宗商品价格持续回落，未来我国的通胀压力将逐步缓和。

广州万隆也认为，以石油为代表的大宗商品价格不断大幅下跌，为通胀下跌奠定了很好的基础。

原油等大宗商品价格回落使投资者对通胀担忧暂时得到了减缓。根据美林公司昨日公布的最新调查结果显示，投资者对全球经济减速的担忧加剧，而随着油价和大宗商品价格回落，他们对通胀的担忧则有所缓解。

从Ａ股市场表现来看，正是在中石油和中石化的带动下，昨日沪市在午后出现了几轮上攻，使沪指以四连阳结束本周行情。

申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明认为，大宗商品价格的回落，从宏观方面来说，它对于抑制国内的输入性通胀有很大的正面作用。大宗商品价格的回落已经形成了趋势，它对股市的影响也在慢慢地释放出来。站在国内市场角度上说，这种态势应该说还是利多的因素更多一些，中国可以通过更大程度地启动内需来部分弥补损失。

信贷政策发出松动信号

自年初实施从紧缩货币政策以来，商业银行放贷按季调控，使得相当一部分中小企业经历了最艰难的时刻。

缓解中小企业资金压力

根据国家发改委中小企业司披露信息显示，上半年全国６．７万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过１万多家，有２／３的纺织企业面临重整。中小企业融资难的问题，在原材料价格上涨、劳动力成本上升、人民币升值等多重因素作用下，已经严重影响了企业生存状态。

面对这一严重问题，相关部门也相继发出了政策松动信号，以解中小企业燃眉之急。

７月底，财政部和国家税务总局联合下发《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，将部分纺织品、服装的出口退税率由１１％提高到１３％，这将在一定程度上增长了纺织企业的生存空间。

上周，商业银行发出了将在下半年信贷方面加大对中小企业的支持信号——对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增５％，对地方性银行调增１０％。此举以全力保持经济平稳较快发展，支持中小企业解决生产经营困难。

作为今年从紧货币政策以来的首个松动信号，本次上调新增贷款额度已被市场看作为政策上的拐点。

广州万隆指出，央行已经开始增加商业央行的贷款规模，这很可能是央行放松银根的重要信号。有关专家也认为，调增商业银行信贷总额、严格控制信贷投向，以及“区别对待”政策，反映了相关部门重在进一步加强对重点领域和薄弱环节的金融服务。

央行已确定在年初信贷规模基础上调增商业银行信贷规模，定向投放于“三农”、小企业和地震灾后重建。

央行副行长刘士余强调，放松信贷额度旨在支持小企业和农业发展。他指出，宏观调控应满足经济发展的需要，此次放松银行信贷额度与政府保持宏观调控政策的持续性与稳定性的目标一致，同时还加强了政策制定的灵活性。

新增信贷额度利好银行

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，如果信贷总额增加，这意味着“三农”信贷投放力度将不会放松，一些优质的、能贷到款的小企业也将增多，灾后重建将能在资金方面得到更多援助。对国有商业银行和地方商业银行的新增信贷额度区别对待，则是考虑到地方商业银行在“三农”、小企业客户方面总体客户占比较高。

业内人士称，新增信贷额度并确定投放方向，对小企业来说是个福音，对银行来说也是好事，能保证有更多资金贷给小企业。

银监会在日前召开的２００８年年中工作会议上强调，下半年密切关注“三农”信贷，力争对“三农”信贷投放力度不放松，实际比例不下降；密切关注小企业信贷，指导银行业金融机构对小企业风险和信贷情况分门别类摸清情况，革新机制，努力支持符合条件的小企业渡过难关，尽可能以不低于年度信贷平均增速，单独安排小企业的信贷规模，特别要优先满足灾后重建地区符合条件的小企业合理信贷需求。

对此，东方证券宏观经济分析师高义预计，今年下半年信贷投放约１．３万亿元，投放对象可能会更多向农村农业、出口加工企业和中小企业以及地震灾区等倾斜。天相投资分析师石磊也指出，结构性放宽贷款额度可能只是第一步，预计未来中小企业融资制度方面也将做出改进，以方便中小企业进行直接融资。

此外，央行７月份的货币信贷数据也继续延续了６月份的平稳态势。郭田勇表示，从货币信贷总量的角度而言，这也表明经济运行仍处于比较好的环境中，而推高通胀的隐患也在降低。

新闻链接

ＱＦＩＩ着眼中长期逆市做多

ＱＦＩＩ近期出现了逆市做多的迹象。根据理柏中国近日发布的研究报告显示，１９家ＱＦＩＩ基金资产规模在上月达到７３．７４亿美元，环比增长１１．４％。９只已公布相关数据的ＱＦＩＩ Ａ股基金中，有６只资产规模逆势增加，仅有的２只被动式管理的基金增幅最大，其中，标智沪深３００中国指数基金增幅最大达４６．４４％，达到６．９３亿美元；ｉＳｈａｒｅ新华富时Ａ５０中国基金增加１２．６３％，达到３６．１３亿美元。

分析人士认为，大部分ＱＦＩＩ基金仍然看好Ａ股的中长期表现。但其同时指出，虽然美元反弹和油粮价格回落有助于全球通胀压力的纾缓与全球股市的反弹，但Ａ股市场仍处于价值增长过快后的反向调整之中。

上海证券策略分析师蔡均毅认为，目前公募基金的抛压较明显，但也有一些资金在进行试探性的买进。

技术分析

量能仍是目前市场关键]

接受记者采访的多位分析师均提到了成交量这一要点。他们表示，目前市场的成交量仍然逐日下降，这反映出市场仍存在悲观情绪。

分析人士指出，目前市场的量能始终未能有效放大。在这种情况下，想要迎来像样的反弹行情几乎不可能。影响股市的根本因素还是上市公司的实际业绩增长和投资者信心问题。

“目前宏观面的压力得到

大盘出现阶段性企稳，但目前投资者仍以观望为主，市场以后的走势仍然要看成交量的情况。

蔡均毅也持同样看法，他认为，昨日的上涨是对此前超跌的消化，是技术性的修正。由于成交量仍然较小，大盘反弹动力不大。



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