主题：上汽集团:3Q13利润同比增长22%,略超预期

3Q13实现EPS0.59元,同比增长22.16%。3Q13公司实现营业收入1407.26亿元,同比增长20.45%;归属母公司净利润65.31亿元,同比增长22.16%,实现EPS0.59元。2013年前三季度实现营业收入4193.78亿元,同比增长19.48%;归属母公司净利润179.97亿元,同比增长11.57%,实现EPS1.63元。
3Q13公司汽车销量增长13.67%,旗下合资公司销量强劲增长。3Q13公司销售汽车121.94万辆,同比增长13.67%。公司旗下主要合资公司销量强劲,3Q13上海通用销售38.02万辆,同比增长8.95%,上海大众销售37.93万辆,同比增长21.38%。受益于上汽集团旗下优质整车企业销量的强劲增长,3Q13公司实现营业收入1407.26亿元,同比增长20.45%,收入增速超过了行业平均水平。
自主品牌减亏,3Q13净利率同比和环比分别提升0.09和0.76个百分点。3Q13上海乘用车分公司销售5.14万辆,同比增长12.85%,反映公司自主品牌轿车的竞争力得到加强。3Q13自主品牌业务盈利能力提升,亏损幅度环比减少,受此影响3Q13净利率同比和环比分别提升0.09和0.76个百分点。
盈利预测和投资建议。公司的主要利润来源于上海通用和上海大众,我们预计2013年、2014年和2015年公司EPS分别达到2.13元、2.37元和2.60元。上汽集团作为乘用车板块中的龙头企业,其指标意义十分明显,维持对公司的“增持”评级,目标价为16.59元,对应7倍2014年PE。
风险提示:乘用车行业销量增速低于预期、轿车行业出现价格战

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