主题：格力电器2013年3季报点评:实实在在的业绩,平平稳稳的增长

格力电器发布2013年3季报,报告期内公司实现营业收入887.59亿元,同比增长15.03%,其中营业收入878.11亿元,同比增长14.65%,实现归属于上市公司股东净利润75.79亿元,同比增长42.13%,合EPS2.52元。三季度公司实现营业收入349.15亿元,同比增长21.79%,归属于上市公司股东净利润35.63亿元,同比增长44.79%,合EPS1.18元。
点评:
新冷年开盘出货良好,3季度收入增长21.9%
在空调新冷年开盘的3季度,公司实现了21.9%的收入增长,出货情况良好,渠道开始新一轮备货。从预收账款来看,3季度末余额208亿,虽同比小幅下降8%,但预收款绝对额依旧很大,渠道整体的信心不减。
毛利率持续提升充分反映公司投资价值:行业格局的稳定,品牌溢价的提升
1-9月份毛利率同比提升4.8个百分点,3季度毛利率32.6%,同比提升4.5个百分点。相较于收入增长,毛利率的提升更值得我们关注,反映的是行业格局的稳定以及公司品牌溢价的不断提升,彰显公司内在投资价值。
费用预提充分,盈利质量佳,完成全年100亿利润目标无虞
利润表快速增长的同时,公司的资产负债表体现出良好的盈利能力,费用预提充分,其它流动负债环比继续增加40亿,对应递延所得税资产环比增加6亿,整体盈利质量极佳,公司完成全年100亿的利润目标在望。
盈利预测及投资建议:基于公司出色的盈利能力,我们继一季报、二季报上调盈利预测之后,进一步上调公司2013-2014年EPS分别为3.40元(+0.18)、3.90元(+0.20),对应目前股价分别为8倍、7倍,继续维持对公司的“买入”评级。
风险提示:行业销量大幅下滑、行业竞争加剧

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