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航天信息三季报:点基业.主业和新业务齐头并进
研报申银万国证券2013-10-29 14:30
2013年前三季度实现收入107.6亿元,实现净利润8.4亿元,分别同比增长1.9%和13.0%。前三季度每股收益0.91元。收入和净利润基本符合我们在三季报前瞻中的预测(收入107亿元,净利润8.4亿元)。
今年公司控制了毛利率极低的计算机销售业务的规模,因此收入增长较慢。2013年上半年计算机销售业务的收入下降4.0%,除此以外的业务收入增长6.7%。我们判断第三季度防伪税控、IC卡和系统集成的收入仍旧保持平稳增长,计算机销售业务的收入与去年同期持平或者略有下降。但是全年要完成销售收入达到170亿元的目标,计算机销售业务的收入还得增长15%以上。
前三季度的毛利率为19.2%,比去年同期高1.3%,说明毛利率较高的防伪税控、IC卡和系统集成等业务的比重在提高。销售费用和管理费用占收入的比重比去年同期略有提高,去年同期收到前年的增值税退税,今年前三季度营业外收入同比下降。毛利率提高是利润增长的主要动力。
降低计算机销售业务的比重改善现金流。前三季度应收账款余额比去年同期小幅增加,预付账款和存货余额下降,经营性现金流比去年同期增加5.1亿元,投资性现金流仅为-8012万元。
2013年航天信息的税务信息化基业,物联网和行业应用等主业以及正在培育之中的新业务都有进展。2013年营改增全国推广,2014年扩围降标,在电子发票的试点中取得一席之地,电子港澳通信证、工商银行现金款箱物流管理系统、数字粮库等项目取得进展,通过多种资本方式构造金融IC卡产业链。这些业务的毛利率较高,全年的利润增长可能超出预期。
上调未来三年净利润预测。预计2013-2015年收入分别为172、211和247亿元,净利润分别为11.8、13.7和16.0亿元,每股收益分别为1.27、1.48和1.74元。目前2013年市盈率为14倍。维持“买入”的投资评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论


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