主题：中青旅：会展及景区业务表现抢眼

维持“强烈推荐”投资评级，股价恐慌性杀跌带来介入良机。我们预测中青旅2008-2010年EPS分别为0.57、0.68、0.80元的盈利预测。公司借北京奥运所树立的品牌效应将使其长期受益，公司的旅行社网络价值也将逐渐延伸到酒店和景区领域，树立一体化经营优势。会展旅游、乌镇景区、山水酒店未来的盈利能力将会超出市场预期，我们看好公司未来旅游主业的盈利前景，旅游主业盈利能力不强的形象有望在未来得到极大的改观。旅行社业务虽然没有给公司带来丰厚的净利润，但却带来了庞大的经营现金流。策略投资作为这种旅行社业务现金流的衍生物应该说具有较强的持续性和稳定性，并没有部分市场看法所认为的那么不可持续。当然考虑到公司业务的相对分散性，我们给予公司08年30倍的行业平均PE水平，给予中青旅未来6-12个月的目标价17.10元，维持“强烈推荐”投资评级。近期，跟随北京奥运题材股的集体杀跌，公司股价急剧下挫，但我们认为，不同于某些概念性题材股，公司受益北京奥运是实实在在的，并将是一个长期过程。因此这种股价错杀为投资者带来介入良机。



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