主题：高盛:中联重科毛利率受压,下调H股目标价至7元

高盛高华证券发表研究报告指,中联重科(01157)(深:000157)第三季收入和纯利分别按年-13%和-34%,远逊于该行预测的+7%和-7%｡该行下调其H股目标价,由7﹒3元降至7元,重申｢中性｣投资评级｡

　　报告提及,由于集团将应收帐款形式转换成合约制,令第三季减值损失增加了1﹒12亿元(人民币.下同)至2﹒9亿元｡加上,货车相关机器销量,自9月增值税改革后减少,令融资租赁逾期比例由今年上半年起攀升｡

　　因此,该行下调集团今明后年每股盈利预测,分别调低7%､4%和2%,至0﹒61元､0﹒69元和0﹒79元,以反映预期集团减值损失持续增长,以及高毛利的混凝土泵车销售贡献较少,令毛利率受压｡

　　不过,该行提及一些正面因素,包括第三季混凝土机收入减少幅度收窄,由上半年-47%收窄至第三季的-2%,主要受惠于水泥车销量增加;第三季综合开销及行政管理费用占收入比例下降1﹒1个百分点至14﹒5%;以及因为外汇获利及存款收入增加,额外赚取5600万元财政收入｡



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