主题：万科A(000002)：10月销售好于预期 12月或迎来下一推盘高峰

销售金额高达174亿元，同比增长27%

万科10月签约销售面积和金额分别为168万平米和174亿元，分别同比增长32%/27%、环比增长28%/11%，略好于市场预期。公司1-10月累积已实现签约销售金额1,458亿元，同比增长33%，占瑞银全年销售预测1,750元的83%。

11月销售额有望维持在高位，12月或迎来下一推盘高峰

万科在9-10月份保持着月均180亿元左右的推盘量，应能在11月转化为签约销售额。我们认为公司推盘量将在11月份放缓至140亿元，但12月份将回升到180亿元以上。我们预计公司在12月推出的部分项目可能会在2014年1月签约，因此2013年最后两月平均销售额可能放缓至140-150亿元。

10月购地再超百亿，楼面均价保持稳定

万科10月购入9幅地块，对应建筑面积317万平米和地价105亿元，按万科权益计算则分别为227万平米和72亿元。公司年初至今已公告获取85幅地块，对应建筑面积2,662万平米和地价860亿元。万科2013年至今购地金额与签约销售额之比高达59%，表明公司正在积极扩张土地储备，为销售额在2014-15年保持快速增长积蓄力量。公司2013年至今所购土地更加集中于一二线城市，因此楼面均价上升至3,200元/平米，但与同期销售均价之比仍在30%以内。

估值：维持“买入”评级，目标价14.50元

我们预计公司2013/14/15年EPS为1.42/1.74/2.26元，并基于2014年8.3倍市盈率给予公司12个月目标价14.50元，较公司2014年末NAV预测有30%折价。



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