主题：东北证券：投资策略周刊

沪深股市上周再创新低，A股持续下跌固然有经济层面的原因，但短期的供求关系失衡也是导致奥运期间连续两周大盘出现创新低的主要原因。8月限售股解禁股数高达248.8亿股，是08年解禁股数最大的一个月。与此同时，A股市场资金却出现外流迹象。央行统计数据显示，今年1－6月居民储蓄存款余额呈现逐月回升态势，至6月末，储蓄存款余额已经达到19.4万亿元。就在投资者经受A股调
整之痛时，全国社保基金却悄然出现在A股新增开户名单上，社保基金会否加大入市力度将直接影响市场能否改变悲观预期的关键。
7月CPI回落到6.3%，但PPI达10%，创12年来新高，7月全国规模以上工业企业增加值同比增长14.7%，同比回落3.3个百分点，增速也低于2008年6月份的16.0%。工业增加值的回落加大了市场的悲观预期。能源原材料价格上涨，劳动力成本的上升，导致成本压力正加速转向下游工业行业，挤压了大量工业企业的利润。国内PPI与CPI间的差距继续拉大，预期滞后效应会在近几个月内持续挤压工业企业利润空间。市场的预期已经从担心通胀压力进而转向企业利润的增长速度。
目前市场仍在震荡寻找阶段性底部的过程中，阶段性底部尚未确立，但部分权重指标股进入可投资区域，蓝筹股整体估值水平合理。上证指数在2450附近进入筑底阶段，连续4根小阳线预示着大盘短期有止跌迹象，但由于缺乏成交量的配合，市场弱势特征仍然比较明显。对于阴跌行情仍需谨慎少量分批买入，暴跌则应采取比较积极的策略，不放弃阶段性底部建仓的机会。
上周低估值板块比较抗跌，显示在低市盈率的行业和公司低位杀跌动能降低，未来可以关注钢铁、金融、航运等低PE行业中的龙头公司。注意回避前期强势股和概念股，任何跌幅不大的个股都有连续杀跌的可能。
美元走强、商品走弱会导致全球资金从商品市场撤出，从新兴市场回流至美国，导致美元进一步反弹，而对资源国的币值产生冲击。从资本市场表现来看，最近一个月表现最差的就是资源国比如巴西、俄罗斯、传统产业为主的中国股市，其他成熟市场表现则相对平稳，而以科技股为主的纳斯达克表现则相对抢眼。因此，投资者主题配置方向上除了需要寻找估值的安全边际还需要关注具有产业升级类、创新成长含量的股票进行配置。





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