主题：国泰君安国际：中海发展净亏损2.47亿元 中性

机构研报腾讯财经 11月9日 14:072013年1-10月份，全国房地产开发投资68693亿元，同比增长19.2%，其中住宅投资47222亿元，增长18.9%，占房地产开发投资的比重为68.7%。 1-10月份，商品房销售面积95931万平方米，同比增长21.8%。其中，住宅销售面积增长22.3%，办公楼销售面积增长30.6%。商品房销售额61238亿元，增长32.3%，更多] 国泰君安国际2013-11-06 14:50
• 第三季度业绩符合预期。相比第二季度，公司亏损有所收窄；与去年同期相比，税前亏损也有所改善。反映了第三季度BDI上升带来的一定正面影响。但我们比较担忧的是，公司财务开支仍然较高，第三季度财务费用同比上升55.6%。

• 铁矿石运输高于预期。前三季度铁内贸矿石运输周转量50.1亿吨海里，同比升11.2%。外贸铁矿石运输周转量857.9亿吨海里，同比上升41.5%。铁矿石周转量由于第三季度进口的增加而高于我们预期。

• 上调2013-2015年盈利预测。为了反映第三季度运输量的增加，我们上调2013-2015年收入预测值人民币108.69亿元、人民币119.04亿元及人民币131.60亿元。根据目前BDI水平，我们认为第四季度盈利将环比有所改善。上调2013-2015年盈利预测至人民币-11.16亿元、人民币-4.46亿元及人民币2.53亿元。

• 维持“中性”评级，上调目标价至4.20港元。我们认为公司估值合理。上调目标价以反映盈利预测的提高。潜在的上升空间包括油价的下调及合营公司的利润贡献恢复。潜在的下行风险包括执行运价的下调、利率上升以及宏观经济放缓


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