主题：峨眉山A:灾后反弹概率大,业绩驱动因素多,股价回调介入佳

2013 年1-9 月,受“4.20 庐山地震”冲击及国内经济增长放缓的影响,峨眉山景区购票进山的游客人数出现一定幅度的下滑,公司经营受到一定的影响。但是,从公司三季报发布的经营数据情况来看,前三季度公司业绩环比降幅缩小,显示景区游客量在灾后和暴雨天气等突发不利事件后逐渐反弹,景区景气度逐渐回升,公司经营恢复情况良好。
公司未来战略发展目标是:一手抓门票、索道、酒店等传统产业,通过构建网络营销服务体系,打通景区“大小循环”,实现景区游客的持续高速增长;另一手抓新兴产业,在夯实传统产业的基础上,拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游地产、特色旅游项目等新兴产业,使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动,推动公司走上发展的快车道。我们认为,公司在提升主营业务盈利能力的基础上,大力培育新的经济增长点的盈利模式将最终引导景区实现最大化、可持续的盈利目标。
公司未来业绩驱动因素多。短期业绩驱动因素有:灾后恢复性增长、门票提价效应逐渐显现、索道提价存在预期、区域交通改善在即、实行精准营销、募投项目的实施等。中长期业绩驱动因素有:景区小环线的贯通、西线开发、进军旅游地产、控股股东优质资产的注入等。
公司投资策略及盈利预测:峨眉山景区游客量及公司经营灾后恢复性增长概率极大,公司基本面将逐渐向好,未来业绩驱动因素多,公司增发过程中业绩释放动力充足,四季度旅游淡季股价回调恰是布局的良机。不考虑增发后股本摊薄,我们预计,公司2013-2015 年的EPS 分别为0.70 元、1.01 元和1.19 元;
考虑增发后摊薄,我们预计,公司2013-2015 年的EPS 为0.62 元、0.89 元和1.06 元,公司目前股价17.95 元,对应PE26 倍、18 倍和15 倍,维持“推荐” 评级。
风险提示:再融资进展不及预期、游客增速低于预期、自然灾害等

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