主题：尾盘急拉暴露做多意图 牛市先决条件曝光

盘面呈现三大信号

主持人：昨日沪深两市股指震荡上行，改革热点继续引领市场人气。值得一提的是，尾盘股指震荡走高收在了全日的最高点，沪指站上2200点关口，呈现出惊人相似的历史机遇。那么，投资者应该如何看待？

广州万隆：随着沪指尾盘成功收复2200点，盘面呈现出了三大信号，这或预示着后市股指将有巨震。首先，昨日股指尾盘的反弹，虽然成功收复2200点，但创出本轮反弹新高后量能却同步萎缩。若后市量能不能及时补上，那股指必然会有巨震；其次，昨日创业板明显弱于主板，而且还一度“掉链子”，这说明权重与题材做多步调不统一，而这种跷跷板效应或引发股指后市巨震；最后，2230点是前期重压力位，随着股指的运行此压力位的威力会逐渐发散出来，这难免会让大盘发生一次巨震来清理此压力强大的套牢盘。

申银万国：十八届三中全会传达的精神较多，国内外对于政策的期望都比较高，市场环境偏暖。而从技术形态上看，上证综指日K线呈现探底回升的良性走势，周K线也已站上5周均线，股指存在突破上轨的可能。

目前存在的不利因素主要在于，一方面，市场对于政策红利的反应过于亢奋，难免会引发大的波动和调整。另一方面，资金面仍是不可忽略的问题，昨日流动性受到央行350亿元逆回购的安抚，但央行对于货币偏紧的基调未变，年末流动性的紧平衡格局仍将延续。

延续震荡上行

主持人：昨日早盘，沪深两市股指双双高开，股指呈现高开低走态势，并一度翻绿，成功回补当日跳空缺口。此后，个股全面活跃，权重板块也企稳回升，沪指最终收复2200点。从技术面来看，股指会怎样运行？

金证顾问：连续两个交易日股指在年线上方形成强势震荡，成交量也出现了相对的萎缩，特别是昨日市场在午后震荡上行直至股指由绿变红，更是进一步透露出主力在近两个交易日的洗盘意图。

对于后市而言，随着下方5日均线的迅速上移，在年线以及5日均线的强有力支撑下，震荡上行应该是短线股指走势的主基调。同时，下方MACD技术指标的红柱明显呈现进一步变长的趋势，市场买气在持续回升，也将成为股指进一步走高的有力支撑。所以，从技术面的角度看，短线股指呈现出主力洗盘之后，进一步震荡向上，再创反弹新高的意图相对明显，后市大盘延续震荡上行的走势是大势所趋。

大摩投资（财苑）：从技术面来看，近期市场走势属于关键点位附近的强势震荡整理。由于从上周四以来大盘的持续走强，短线技术指标显示大盘处于超卖态势，有一定的获利回吐压力，而且沪指2200点之上堆积有大量的套牢盘压力，短期市场在2200点附近预计还需要一段时间震荡蓄势。不过市场反弹趋势仍未改变。

广发证券：目前所要关注的是，大盘整固能否成功。一般来说，只要沪指能够维持在年线之上，深成指维持在半年线之上，则调整都属于良性。且从短期均线系统观察，5日、10日均线均出现拐头上行且有金叉趋势，即周四只要不出现大跌，金叉信号就会产生。市场逐步走强的概率较大。

关注改革受益板块

主持人：从昨日盘面来看，军工概念股领涨沪深两市，网络彩票概念、天津区域经济、4G概念、智慧城市、计算机、港口航运、物联网等板块涨幅居前，而正是题材股的反复活跃最终刺激沪指尾盘拉升，那么后市有哪些板块值得关注？

华讯财经：昨日尾盘市场放量上攻，政策明朗化推升了市场做多热情。预计后市有关改革的板块个股仍有反复活跃的机会，值得深度挖掘。建议逢低关注4G、航天军工、生物医药、大农业等潜力板块和高送转概念股。

倍新咨询：后市方面，指数仍以震荡形式运行，但热点多集中在各个改革受益板块的轮动上，投资者可在自贸区概念、土改、国安、民营医院、二胎概念等题材之间高抛低吸操作，还可关注4G概念股。

大摩投资：操作上建议投资者近期可以重点关注券商、保险、水泥以及跟改革相关的二线蓝筹股。（证券日报）


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情绪推动反弹 牛市仍在酝酿

受改革预期发酵的刺激，两市股指自上周四开始大幅反弹，沪指站上2200点。尽管股指连续多日反弹，但基本面方面的压力仍不可小觑。本周末将公布11月汇丰制造业PMI初值，根据高频数据判断，11月PMI初值结束连续反弹的概率较大。另外，外汇占款的持续增加，也增大了央行收紧市场流动性的动力。目前支撑股指上行的主要力量是三中全会后的改革预期，而这种预期的可持续性具有很大的不确定性。当然，市场情绪因改革的美好前景已经出现了一定的逆转，可以支持反弹短期延续。从当前的反弹点位来看，沪指如果继续上行将会触碰6月反弹以来的高点2270点附近，随着资金压力的进一步加剧和月末流动性紧张时点的来临，回落的风险会加大。换言之，短期市场不确定性降低，改革预期再升温，反弹有望延续，但需量能配合，上行到接近6月高点压力开始变大，超越今年3月高点的概率很小，而众所期盼的牛市依然在酝酿阶段。

市场对三中全会的反应出现了一种大起大落的“先抑后扬”，过度的悲观失望和指望“罗马一日建成”的过度乐观都是不可取的。改革当属一项长期而艰巨的任务，也是正在进行的必然趋势，十八届三中全会会议公报和《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的陆续发布，因其表明中央坚定的改革决心和领导人的务实果断，而令市场信心大受鼓舞。但市场似乎并未意识到，本次改革难度很可能甚于以往，路途的艰辛和曲折也可能超出我们想像，在对改革的最终结果保持乐观的同时，红利释放之前必须先付出成本，转型红利和风险总是如影随形的。

纵观A股历史，任何一次牛市的出现必然伴随着极低廉的资金价格，因为无风险利率本身是估值的重要参考坐标。在2005年6月开始至2007年底的大牛市中，外汇占款持续大幅扩张，基础货币的膨胀成为当时牛市的重要推动力。基于2009年以来货币供应量激增，各级监管者包括周小川、肖钢乃至李克强总理都始终关注通胀压力以及货币发行速度，资金面在短期内不大可能放松，反而债市有崩盘迹象。

11月20日，十年期中国国债中标利率为4.71%，边际中标利率4.78%，同期十年期美国国债利率2.71%，中美两国利差已经达到了2%。自05年汇改以来，中美十年国债利差一直维持在1.8%以内，突破2%意味着中国国债违约风险上升。不管其背后的原因是年底的流动性紧张、长期的财政收入下降或经济增长台阶下移，随着利差进一步扩大，带来的效应不是更多资金涌入去填平所谓价值洼地，而更可能是资金的观望甚至流出。一旦流出占据主导必会动摇之前涌入资金的信心，从而冲击人民币兑美元的汇率稳定，而汇率稳定被打破又会反过来加剧中美利差的扩张。

政策不确定性的下降驱动了短期反弹，长期趋势正在改善，但结构风险尚未出清和资金压力决定了本轮反弹的高度并不会太高。当前市场应属于构筑底部的拐点左侧，至少有两个风险需要消化：第一、IPO重启和股票发行注册制尚未落地，尤其是IPO的重启会扭转股票市场尤其是中小市值股票的供求关系和估值溢价走向，而相应的配置调整并未完成。目前创业板调整幅度相对其涨幅并不充分，是否能经得住重击尚且存疑，若创业板再度下行会否拖累主板又是一个问题。第二，改革风险需要落地。以金融改革为例，其旨在降低系统性风险，理顺投融资权责关系并为新一轮再杠杆化打基础。但金融改革的过程并非一帆风顺，对于影子银行的压缩会导致资金成本系统性走高，而流动性冲击也将是未来一段时间市场不可忽视的风险点。由于现阶段经济增长、结构转型与低通胀的对立性，加大调结构的力度必然会导致经济增速有失速的风险。在6月份流动性冲击过后，稳增长被放在更加重要的位置上，经济随之止跌企稳并有小幅回升。三中全会之后，改革的力度和速度都大幅超预期，调结构优先级将再度提升，不利于未来经济的上行尤其是周期性行业的复苏。以史为鉴，人们往往高估了改革的短期影响，又低估了改革的长期影响，我们建议在黎明前的黑暗中保留一份清醒，以迎接真正的黎明。（万联证券研究所宏观策略部）

机构继续看多嘛