主题：双鹤药业：大输液先锋，营收稳增

大输液先锋，营收稳增符合预期。08年1-6月，公司实现营业收入24.55亿元，同比增长13.46%；其中工业收入12.16亿元，同比增长15％。随着高毛利产品销售规模的放大和成本控制，公司的盈利能力进一步提升，综合毛利率为30.05%，同比上升0.54个百分点；其中工业毛利率56.21%，同比增长0.78个百分点。三项费用及资产减值损失占营业收入的比例为19.37%，同比略下降0.58个百分点。因高新技术企业认定之前，暂按25%的税率预缴企业所得税，故所得税率上升了4.20个百分点。最终实现归属于母公司的净利润1.91亿元，每股收益0.42元，同比增长29.51%；剔除政府补助等非经常性因素的影响公司实现净利润1.79亿元，同比增长28.09%，每股收益近0.40元，主营业绩基本符合预期。

聚焦三大核心领域，大输液增长较快。公司仍聚焦大输液、降压、降糖三大核心领域，三类产品上半年合计实现销售收入10.62亿元，同比增长18%；占公司整体工业收入比重由去年同期的85%上升到87.3%，上涨2.3个百分点。输液系列收入同比上升近24%，整体毛利率增加2.16%，其中塑料包装常规输液收入增幅达65.2%。分产品看，降压0号、糖适平、利复星输液、舒血宁、硝普钠销售收入分别达2.7亿元（销量达4.1亿片）、9,500万元、5,400万元、7,600万元、1,100万元，分别同比增长3.3%、3.2%、13%、33%、4.6%；盈源、珂立苏、卜可、一君等新产品市场导入期表现良好。

并购神州制药更名佛山双鹤，完善华南输液产业布局。公司收购神州制药，有利于迅速扩大双鹤输液在华南地区的市场份额；佛山双鹤塑袋包装的复方氨基酸输液等产品将填补双鹤现有产品的空白；佛山双鹤4,000万袋非PVC软袋输液的年生产能力将有效改善公司输液的产品包装结构，提高输液整体盈利能力。近期，公司依靠品牌优势，在广东地区的普通输液的平均中标价格比同类产品高约1块/瓶。


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