结构性反弹渐入高潮



□国都证券 孔文方



　　本周市场强势震荡，结构分化明显。全周上证指数(2220.50,1.130,0.05%)上涨1.1%，创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1366.83,30.170,2.26%)数大涨5.54%。高送转预期概念炒作，成为本周市场最大热点。下周市场预计仍将维持“指数反弹空间有限，中小市值题材股表现活跃”的格局。

　　首先，临近年末，资金面明显趋紧。今年市场资金面的紧张程度和持续时间超过往年，上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）持续居高不下，交易所国债(217.00,0.000,0.00%)逆回购利率近期大幅攀升；多家银行推出的跨年度产品预期年化收益率纷纷“破5”、“冲6”，甚至超过6月底资金紧张时银行推出的高收益产品。本周四央行在公开市场开展190亿元14天期逆回购，市场紧张情绪有所缓解。市场普遍预期货币政策“紧平衡”格局近期不会改变。

　　其次，市场反弹量能不足，结构分化明显。本周沪市成交5009亿元，日均成交1002亿元，跟前一周相比缩量15%，如此量能难以支持市场持续反弹。资金流向看，场外增量资金进场规模很小，市场主要依赖场内存量资金集中炒作中小市值题材股。从盘面特征看，银行、地产等权重股反弹动力不足，有色、煤炭等资源股反弹昙花一现；高送转预期概念成为场内存量资金短线炒作的焦点。技术上看，BOLL线上轨2250点一带压力明显，若要成功突破，沪市每日成交需要维持1400亿元以上。

　　最后，改革政策预期增强，但远水难解近渴。中金公司等机构对明年行情的态度转为乐观，认为改革政策将为股市打开中期上升通道。但各项政策的出台和落实是一个较长期的过程，对年前行情的实质性影响有限。

　　整体看来，11月的反弹级别远远比不上去年12月的那轮反弹。去年5月至11月市场经过长达半年的调整，年底在IPO暂停以及政策利好预期下，场外增量资金持续大规模进场，启动了一波中级反弹行情。今年市场表现为结构性牛市，环保、传媒、上海自贸区等行业或区域牛股很多，部分场内机构资金获利丰厚，临近年底更多的考虑如何兑现利润；场外增量资金则在布局明年行情，缺少大规模进场的冲动。改革蓝图很宏伟，具体落实是关键。市场情绪逐步回归理性，结构性反弹高潮过后，市场大幅调整的可能性较大，需要高度警惕！

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2160－2250点

　　下周热点 上海国资改革、高送转预期

　　下周焦点 成交量