主题：中原高速：车流量高增 但通行费温和增长

2013年12月04日 16:32 全景网
　　招商证券[微博](12.54, 0.00, 0.00%) 陈卓 常涛

　　数据跟踪：

　　据中原高速(2.34, 0.02, 0.86%)最新数据，中原高速三季度日均车流量266千辆，同比增长14%，环比下降34%。三季度通行费收入总量75,604万元，同比增长7%，环比增长7%。

　　点评：

　　1、日均车流量环比大幅下降而通行费收入总量却环比正增长，主要是受到二季度的节假日小客车免费政策导致客车增速增长后逐渐消退的影响。通行费收入总量同比增速低于车流量增速，主要是受到车型结构调整和河南省加大对超载超限车辆的治理力度导致公司所辖路桥的计重收入有所下降的影响。小汽车保有量的不断提高以及自驾行比例的增长导致一类车增速高于货车增速。

　　2、从比重来看，三季度日均车流量同比增长14%，其中郑民高速占增长比重的23%，郑新黄河大桥占增长比重的21%以及郑漯高速占增长比重的16%。三季度日均车流量环比下降34%，其中漯驻高速占下降比重的46%，郑漯高速占下降比重的27%。三季度通行费收入总量同比增长7%，环比增长7%，其中郑尧高速和郑漯高速总共占增长比重都超过了50%。

　　3、漯驻高速：三季度，漯驻高速公路日均车流量约为60.9千辆，同比下降2%，环比下降52%。通行费收入15,409万元，同比增长2%，环比增长0.82%。

　　4、郑漯高速：三季度，郑漯高速公路日均车流量约为116千辆，同比增长5%，环比下降25%。通行费收入37,672万元，同比增长5%，环比增长4%。

　　5、郑尧高速的车流量企稳回升：2013年三季度，郑尧高速公路日均车流量约为30千辆，同比增长8%，环比下降3%。通行费收入13,709万元，同比增长10%，环比增长16%。

　　投资策略：我们预计2013-2014年EPS分别为0.29、0.32、0.35，对应PE分别为7.8、7.1、6.3。首次关注，给予“中性-B”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济增速低于预期等。



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