主题：同仁堂发展压力较大，上半年业绩不佳

2008年上半年业绩表现不佳。公司实现营业收入15.81亿元，相比去年同期仅增长4.62%；营业利润2.52亿元，同比下降4.93%；归属于上市公司股东净利润1.37亿元，同比下降16.15%；经营活动产生的现金流量净额为3.07亿元，同比增长54.07%。EPS为0.315元，如果按新股本摊薄计算为0.26元。（1）成本控制较好。公司通过在合理范围内大力压缩成本，提高公司的运行效率，较有效的抵御住了由于原辅材料价格上涨、人工成本增加、动力能源价格上调等带来的成本压力，而且随着销售体系的调整，部分产品的出厂价格得到了一定的回升，公司上半年综合毛利率相比较去年略有提升，为40.59%。（2）销售费用率同比上升了1.5个百分点，可能与加大营销力度和增加现款销货的方式有关；（3）由于人民币升值带来的汇兑损失导致了财务费用同比增长了75.09%。（4）由于今年公司和子公司同仁堂[行情、资料、新闻、论坛]科技暂按25%的税率交纳所得税，相比于之前15%的所得税率有了较大的提高，影响上半年EPS约0.05元。据了解，公司和子公司重新确认为《高新技术企业》，并获得15%的优惠税率的可能性非常大。

　　
　　
　　公司经营压力较大。由于奥运会的召开，公司包括主导产品在内的40 余个品种被列为“运动员慎用”药品，在零售环节中按照处方药实施管理，由于一些经销单位对于政策理解的偏差以及终端消费群体购买习惯等原因，某种程度影响了这些产品的正常销售，产生了一些不利影响。我们认为，随着公司加大沟通服务工作，加大其他非处方药品种的营销力度，在下半年会逐步消化这一不利因素的影响。其次，公司受宏观因素影响，成本遭遇比较大的压力，上半年虽然得到比较好的化解，但不排除下半年成本有进一步上升的可能。



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