主题：中信证券：牛市脚步声越来越近 明年布局五类股

2014年仍将以自下而上选股为主。2013年主要在新型行业选股，但2014年主要在传统产业选股。消费股可能出现整体行情。国家安全主题会被反复炒作。生态建设仍将成为市场热点。改革相关主题投资机会仍将活跃。

　一、牛市还在左侧。尽管目前A股已经处在市场中长期相对底部，尽管牛市的脚步声已经越来越近，但是牛市仍然处在酝酿期，市场还是处在左侧。需要耐心，不必急躁，黎明前的黑暗往往是最难煎熬的时期。



　　二、经济轻度滞胀。这是自2010年以来经济进入衰退周期中的一次特殊的、轻度的滞胀。其特殊性主要在于，本轮的通胀主因是中国农产品(行情 股吧 买卖点)供给进入短缺周期，并没有经济周期和货币周期的叠加，因此本轮通胀也属于温和通胀，幅度不会太大。

　　三、资金成本还将上行。在通胀的压力下，央行的货币政策没有腾挪空间。而且2014年是中国经济去产能、调结构、促改革的关键年份，保持适度偏紧的货币环境十分必要。此外，美国QE退出是大概率事件，对中国也可能形成一定的冲击。而国内利率市场化的改革，特别是存款利率的市场化，还将继续抬升资金成本。

　　四、局部金融风险可能发生。在资金成本攀升的过程中，各种金融风险发生的概率不断增加。明年需要防范的局部金融风险，包括地方融资平台的偿还风险、产能过剩产业债务风险、商业银行(行情 专区)表外理财业务(其中有部分投资房地产(行情 专区)行业)以及票据业务风险等等。

　　五、市场风格出现重大转变。主要是指小盘股相对于大盘股溢价将出现趋势性回落。除了真正业绩良好、竞争优势突出的成长蓝筹股仍将保持强势外，创业板(行情 股吧 买卖点)、中小板(行情 股吧 买卖点)表现可能弱于主板。这主要是受IPO开闸、注册制推行以及资本市场一系列制度变革的直接影响。

　　六、2014年仍将以自下而上选股为主。2013年主要在新型行业选股，但2014年主要在传统产业选股。传统产业大都有较低的估值，但并不意味着所有的传统产业都有机会，一定是发生重大变化的传统产业才会有机会。传统产业可能出现的催化剂有三个，一是去产能化所带来的行业景气回升，二是技术创新升级，三是改革可能催生的变化。

　　七、消费股可能出现整体行情。一方面，消费股(主要包括农林牧渔、医药(行情 专区)医疗、食品(行情 专区)饮料、汽车(行情 专区)、家电(行情 专区)、旅游等)受到通胀温和上升的影响，整体数据表现良好；另一方面，三中全会一系列改革(包括二胎政策、户籍制度改革、土地流转制度改革、社会保障制度改革、新型城镇化等)的落脚点，都在释放内需，消费股将整体受益。

　　八、国家安全主题会被反复炒作。三中全会决定设立国家安全委员会，事关国家政权稳定和国土安全。2014年不仅相关机构会浮出水面，而且政府投资增速将明显加大，相关领域包括国防军工、信息安全、安防等将被反复炒作。

　　九、生态建设仍将成为市场热点。生态文明建设是三中全会重要的制度改革领域，后续健全生态文明根本性制度、完善考核评价体系、充分运用价格机制(特别是环境税)、完善排污制度与推广专业化环境服务等值得期待，包括环境保护、清洁能源、环境修复等板块将成为持续热点。

　　十、改革相关主题投资机会仍将活跃。包括国有企业改革、对外开放、资本市场改革等等。但是这些主题性投资机会，取决于改革举措的落实程度，并将随着改革进程出现波动。


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　　高盛:2014中国股市稳步前进 年度上升空间为19%

　　近日，高盛在其策略报告中指出，2014中国股市稳步前进，年度上升空间为19%。

　　高盛认为，三中全会公布旨在维持中国经济中长期可持续性增长的宏伟蓝图。“我们认为 2014年将是中国逐步树立改革信心的关键之年。明年发达市场引领的全球经济复苏预计将为中国改革提供良好的缓冲并以相对较低的成本向前推进(即硬着陆风险降低)。”

　　高盛预计，2014年中国GDP增速将从2013年的7.7%升至 7.8%。“我们认为平稳且更加健康的经济增长将增强投资者对改革红利的信心并为股市提供支撑。”

　　高盛指出，2014年影响股市的四个重要主题：外需，去杠杆，结构性改革，内生增长。

　　关于，外部需求，高盛指出，中国的出口和GDP增长表现出越来越高的相关性，投资者比起投资拉动型增长更偏好出口拉动型增长，而强劲的外需将带动股市获得更高的盈利以及市盈率倍数，潜在的出口复苏势头或导致周期性的获利回吐。

　　去杠杆方面，高盛表示，目前信贷激增愈演愈烈，决策者在控制信贷风险的同时，还需要保持高增长以增强市场信心，在鼓励私人部门投资、完善基础设施建设的背景下，采取去杠杆化很可能引发经济硬着陆的风险，因此预测中国2014年去杠杆化进程不会突飞猛进。

　　“结构性改革：改革可以提高市场总体估值，提高经济增长稳定性，改革受益行业具有显著优势。但我们认为到2014年年底，改革红利消失后，投资者可能更关心改革成本及执行问题。”

　　至于内生增长，高盛称，结构性转型时期不乏新经济增长机会。天然气逐步代替煤；和用户群体的增长预示移动网络将继续飞速发展；4G时代到来，电信设备供应商将从中获益；电子商务将继续压制传统商业；地缘政治紧张局势将使中国加大国防开支。

　　高盛预计，2014年底沪深 300指数将达2880点，上行空间为19%。“2014年底沪深300指数将达2880点，隐含回报率为19%，受盈利增长(我们的预测为11%)和估值小幅上升(因改革信心逐步增强，我们的12个月动态市盈率为9.9倍，当前为9.2倍)的推动。我们预计潜在回报将集中在2014年上半年，受周期性数据改善以及各部委/各省的细化改革方案出台的推动。”

　　“我们基于改革潜在影响以及盈利/估值状况综合(行情 专区)评分表来对板块进行筛选。我们维持高配券商、耐用消费品和水泥板块，同时将保险(行情 专区)(取代银行)和医疗保健(取代建筑)板块上调至高配。我们将钢铁(行情 专区)由低配上调至标配，仍低配煤炭、有色金属(行情 专区)和化工(行情 专区)板块。我们还列出了2014年三大投资题材相关受益股票：1) 改革红利；2) 全球复苏；3) 内生增长。”高盛在其策略报告中说到。