主题: 江铃汽车:销量超预期,四季度业绩增长可期
2013-12-14 20:35:00          
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主题:江铃汽车:销量超预期,四季度业绩增长可期

产销快报:11月,公司共销售汽车23294辆,同比增长46.5%,环比增长7.2%。其中,JMC品牌卡车销售7534辆,同比增长48.1%,环比下降3.7%;福特品牌商用车销售6779辆,同比增长29.6%,环比增长12.3%;JMC品牌皮卡及SUV销售8981辆,同比增长60.7%,环比增长14.3%。(来源:公司公告)
点评:
本月公司销量大涨,创年内次高。11月,公司销量超预期,环比增长7.2%,同比大涨46.5%,增速创年内新高,连续3个月增速超35%,产品需求持续旺盛,这主要与公司轻型商用车产品的先进技术有关,能够很好满足国IV排放标准要求。9月、10月公司销量同比涨幅远大于商用车整体增幅,预计11月将延续这种态势。由于去年12月基数较高,我们预计12月增速将回落到15%-20%,全年需求同比增速在16%-18%,将明显好于商用车行业尤其是轻型商用车的表现。
JMC品牌皮卡及SUV本月贡献最突出。11月,JMC品牌皮卡及SUV销量近9000辆,环比增长14.3%,同比大涨60.7%,表现最为突出。预计本月新SUV销量在2000辆左右,增长明显,未来,福特计划引入SUV新车型,公司也计划开发一款紧凑型SUV,准备分享目前SUV市场的这场“盛宴”。轻卡(JMC品牌卡车)同比增长48.1%,表现次之,但增幅将远超轻卡行业表现;轻客(福特品牌商用车)销售6779辆,同比增长29.6%,在中高端轻客市场表现较为突出,这与全顺牌产品的优秀品质及其一如既往的良好口碑分不开。
四季度业绩增长可期。2013年第一、第二季度公司销量同比仅分别增长7.1%和7.8%,第三季度需求加快,增幅快速提高至20.7%,结合10、11月销量的优秀表现以及我们对12月的预测,预计第四季度销量同比增长在30%左右,好于前3个季度。我们分别对照前3个季度公司的收入增速和销量增速,可以看出公司收入表现好于销量,意味着产品平均售价呈上升趋势,预计4季度收入表现将继续好于销量增速,即收入增速在30%以上。全年来看,我么预计收入增速在20%左右,业绩增长在16%左右。 盈利预测及投资建议:2013年以来,商用车需求复苏趋势明显,公司表现好于行业,公司在中高端轻客、轻卡的领先地位突出;SUV虽规模较小但未来随着新品的导入有一定的发展潜力。我们预测公司2013、2014、2015年的EPS分别为1.99、2.32和2.92元,按当前价格(12月3日收盘价23.39)算,2013、14、15年PE分别为12、10、8,估值较低,但近期股价涨幅明显,暂给予“增持”评级。
风险提示:商用车需求转低迷;新车上市计划未达预期

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