主题：中信证券：6月钱荒不会重演 短期利率将回落

2013年12月20日 19:41 中信证券 　　2013年12月19日，金融市场利率出现大幅度上升。

　　点评：

　　逆回购操作停止引发市场预期变差。恰逢年末，流动性需求相对较大，市场普遍预期央行在19日将采用逆回购操作，然而，这一预期落空，因此引发市场预期改变，可能引发市场预期将出现类似6月的钱荒现象。

　　央行采用SLO操作可以阻止恐慌蔓延。当天央行采取了一定的对应措施，即“近期，已据市场流动性状况通过SLO向市场适度注入流动性。”并且指出“如必要，将据财政支出进度情况，继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持。未来，将视流动性余缺情况灵活运用SLO调节市场流动性。”这一方面缓解了流动性紧张的局面，另一方面也承诺未来提供合适的流动性，因此，我们认为这可以阻止恐慌的蔓延。

　　预期流动性将改善，利率将回落。由于央行将继续采用一些非常规的公开市场操作来调节流动性，市场对未来流动性紧张的过度恐慌的局面将得到缓解，金融市场的交易将活跃，市场流动性将改善，因此，短期内利率将会有所回落。

　　利率市场化过程中，央行应选定并维持基准利率的稳定。随着利率市场化，未来央行政策的基准利率将从商业银行的存贷利率转向市场利率，如果央行选择某一市场利率，例如短期的SHIBOR作为基准利率，那么，央行需保持这一利率的相对稳定，逐步使其成为其他利率的基础。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。