主题：国资改革将唱响重组大戏

2013年12月27日 01:09 来源： 中国证券报
第1页:张毅首次布局国资改革：明年研究混合所有制员工持股 第2页:国资改革将唱响重组大戏
　　在资产运作平台建设方面，央企层面将有突破性进展，明年将出现“国资委-平台公司-企业”的三层管理架构。在地方层面，国企资产重组的步伐将快于央企，基本思路是以同业合并、突出主业为主，推进资产同质、市场同向的国资重组，打造竞争能力突出的大型企业。


　　央企改革方案胎动，地方国资改革起航。明年初，中央与地方将出台深化国资国企改革的指导意见，并配套出台组建国资投资运营公司、分类监管、员工持股等多个重点专项实施方案，完成所监管企业改革的初步规划，选择部分企业开展国企改革试点。

　　展望2014年，市场化重组与股权激励等是明年国资改革的先行部分，并将对国企发展起到重要驱动作用。业内人士指出，大股东注入资产、上下游/跨行业并购、引入战略投资者等资本重组形式将带动企业业绩改善与国资布局调整，意味着各级国资部门监管企业数量将大幅缩减；股权激励将出台新政，破除体制机制障碍，地方上市国企与需改制国企将先行推出激励计划，央企则很难在明年有实质动作。

　　加快重组 国企数量将缩减

　　央企层面，业内人士表示，明年可能在78家钢铁、煤炭、建筑、食品、汽车等竞争性央企中合并十家企业左右。

　　“明年要做的第一步工作就是推进分类监管，按照一企一策的方法为央企分好类，第二步就是重组，”中国企业研究院首席研究员李锦表示，“石油等保障类央企可能还会按兵不动，钢铁、煤炭等过剩产能领域是重组重点，可通过‘合并同类项’减少企业，或通过股权改革剥离业务。”

　　在资产运作平台建设方面，央企层面将有突破性进展，明年将出现“国资委-平台公司-企业”的三层管理架构。国资委将在明年设立一至两家投资控股公司试点，模式类似华润、国开投、保利、招商局、中化集团等，即一个集团公司下属若干多元化业务。

　　在地方层面，国企资产重组的步伐将快于央企，基本思路是以同业合并、突出主业为主，推进资产同质、市场同向的国资重组，打造竞争能力突出的大型企业。

　　至于资本运作平台，国资委研究人士指出，地方多地已建立平台且国资体量小，明年的工作重点不是新建而是完善，根据原有平台的建设情况再决定是否新建平台以及平台的类型。

　　从现实来看，地方国企的重组有充足内力。李锦认为，地方国企利润率远低于央企，改革更主动。同时地方国企是各级地方政府的重点“财源”，地方政府有动力快速推进。

　　引入战略投资者

　　随着股权多元化、混合所有制的推进，引入战略投资者成为诸多国企在下一步改革中考虑的首要问题。

　　央企层面，国资委已经确定将企业分成四类，有针对性地推进混合所有制。下一步将根据不同类型的央企，确定每一类企业之中国有资本持股的最高比例，并规定时间表，保证引入外部投资者、股权多元化顺利进行。

　　国资委人士表示，基金有望成为监管层重点鼓励央企引入的外部战略投资者，促使形成股权分散的格局，鼓励基金做好准备，深入调研产业情况，瞅准时机与央企合作。地方层面也已行动起来，多地设定了量化目标。

　　业内人士认为，在新一轮国企资本重组中，民资最大的进入机会在地方。李锦分析，地方国企总的来说经济效益不高，行业门槛较低，民资可通过产权转让、股权改革等方式进入，可重点考虑中西部城镇化将利好的行业。

　　业内人士指出，通过引入外部战略投资者，一方面可推进不同所有制企业以资本为纽带的融合，实现优势互补，提高国有资产运营效益，构成对相关企业的业绩驱动。另一方面，通过推进低效资产的盘活整理，国资也将实现“腾笼换鸟”，调整布局，在行业分布上进一步向基础设施、公用事业、特色优势产业和战略性新兴产业转移。

　　破除障碍 股权激励三步走

　　没有长期的激励机制，容易造成高管的短视行为。业内人士指出，国企的效率问题至今仍没有彻底解决，主要原因之一是缺乏有效的委托人激励约束机制。在改革升级的政策背景下，国企在短期薪酬激励之外实施长效激励约束计划将有很大空间，最有效的“金手铐”之一当数股权激励。

　　总体来看，包含员工持股在内的股权激励可望分“三步走”。上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善表示，明年有望最先推行股权激励的是地方非国资部门、需要转制的企业，第二波是地方国资部门下属的已上市国企，第三波才是央企下属的部分二级企业。也就是说，地方将会很快涌现一批股权激励的案例，央企则很难在明年有实质动作。

　　央企层面的实施办法正在制定中。国资委内部人士透露，下一步将重点研究员工持股的范围、比例与退出机制，尤其是退出机制。已确定不会实行全员持股，而是“骨干持股”，选取管理层和技术/业务骨干为重点激励对象，避免平均主义。实行激励的前提是高管实现市场化选聘，建立职业经理人制度。

　　为顺利推行股权激励，明年要同步进行的工作还包括打开体制机制“绿灯”。祝波善表示，应强化董事会功能、减少国企行政化管理手段、修订国资委部门规章。如国资委2008年发文规定“在行权有效期内，激励对象股权激励收益占本期股票期权授予时薪酬总水平的最高比重，境内上市公司及境外H股公司原则上不得超过40%”，这一规定减弱了股权激励功能，应予取消。

　　对于股权激励具体的形式，按分享权益由低到高可分为分红权、增值权、虚拟股票、股份期权、限制性股票、业绩股票、MBO等。国资委研究系统人士表示，这些激励工具均可以使用，应充分考虑企业性质、竞争程度、所处行业、发展阶段等多种因素决定，可针对不同人员进行个性化组合设计。建议中长期激励以增量为核心，上市企业宜采用股票期权、限制性股权等方式，非上市企业采用增量奖股、虚拟股权、分红权等方式。

　　业内人士表示，激励规模较大和激励周期较长的上市国企具备长期竞争力，值得投资者长期关注。以往股权激励国企分布数量靠前的行业多分布在机械、通信、房地产、基础化工、商贸零售行业，未来实施股权激励的国企将发生一些变化趋势，在行业上将更加集中在技术/智力密集型企业，如科研院所、高新技术上市公司等。



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在资产运作平台建设方面，央企层面将有突破性进展，明年将出现“国资委-平台公司-企业”的三层管理架构。在地方层面，国企资产重组的步伐将快于央企，基本思路是以同业合并、突出主业为主，推进资产同质、市场同向的国资重组，打造竞争能力突出的大型企业。

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　　展望2014年，市场化重组与股权激励等是明年国资改革的先行部分，并将对国企发展起到重要驱动作用。业内人士指出，大股东注入资产、上下游/跨行业并购、引入战略投资者等资本重组形式将带动企业业绩改善与国资布局调整，意味着各级国资部门监管企业数量将大幅缩减；股权激励将出台新政，破除体制机制障碍，地方上市国企与需改制国企将先行推出激励计划，央企则很难在明年有实质动作。

　　加快重组 国企数量将缩减

　　央企层面，业内人士表示，明年可能在78家钢铁、煤炭、建筑、食品、汽车等竞争性央企中合并十家企业左右。

　　“明年要做的第一步工作就是推进分类监管，按照一企一策的方法为央企分好类，第二步就是重组，”中国企业研究院首席研究员李锦表示，“石油等保障类央企可能还会按兵不动，钢铁、煤炭等过剩产能领域是重组重点，可通过‘合并同类项’减少企业，或通过股权改革剥离业务。”

　　在资产运作平台建设方面，央企层面将有突破性进展，明年将出现“国资委-平台公司-企业”的三层管理架构。国资委将在明年设立一至两家投资控股公司试点，模式类似华润、国开投、保利、招商局、中化集团等，即一个集团公司下属若干多元化业务。

　　在地方层面，国企资产重组的步伐将快于央企，基本思路是以同业合并、突出主业为主，推进资产同质、市场同向的国资重组，打造竞争能力突出的大型企业。

　　至于资本运作平台，国资委研究人士指出，地方多地已建立平台且国资体量小，明年的工作重点不是新建而是完善，根据原有平台的建设情况再决定是否新建平台以及平台的类型。

　　从现实来看，地方国企的重组有充足内力。李锦认为，地方国企利润率远低于央企，改革更主动。同时地方国企是各级地方政府的重点“财源”，地方政府有动力快速推进。

　　引入战略投资者

　　随着股权多元化、混合所有制的推进，引入战略投资者成为诸多国企在下一步改革中考虑的首要问题。

　　央企层面，国资委已经确定将企业分成四类，有针对性地推进混合所有制。下一步将根据不同类型的央企，确定每一类企业之中国有资本持股的最高比例，并规定时间表，保证引入外部投资者、股权多元化顺利进行。

　　国资委人士表示，基金有望成为监管层重点鼓励央企引入的外部战略投资者，促使形成股权分散的格局，鼓励基金做好准备，深入调研产业情况，瞅准时机与央企合作。地方层面也已行动起来，多地设定了量化目标。

　　业内人士认为，在新一轮国企资本重组中，民资最大的进入机会在地方。李锦分析，地方国企总的来说经济效益不高，行业门槛较低，民资可通过产权转让、股权改革等方式进入，可重点考虑中西部城镇化将利好的行业。

　　业内人士指出，通过引入外部战略投资者，一方面可推进不同所有制企业以资本为纽带的融合，实现优势互补，提高国有资产运营效益，构成对相关企业的业绩驱动。另一方面，通过推进低效资产的盘活整理，国资也将实现“腾笼换鸟”，调整布局，在行业分布上进一步向基础设施、公用事业、特色优势产业和战略性新兴产业转移。

　　破除障碍 股权激励三步走

　　没有长期的激励机制，容易造成高管的短视行为。业内人士指出，国企的效率问题至今仍没有彻底解决，主要原因之一是缺乏有效的委托人激励约束机制。在改革升级的政策背景下，国企在短期薪酬激励之外实施长效激励约束计划将有很大空间，最有效的“金手铐”之一当数股权激励。

　　总体来看，包含员工持股在内的股权激励可望分“三步走”。上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善表示，明年有望最先推行股权激励的是地方非国资部门、需要转制的企业，第二波是地方国资部门下属的已上市国企，第三波才是央企下属的部分二级企业。也就是说，地方将会很快涌现一批股权激励的案例，央企则很难在明年有实质动作。

　　央企层面的实施办法正在制定中。国资委内部人士透露，下一步将重点研究员工持股的范围、比例与退出机制，尤其是退出机制。已确定不会实行全员持股，而是“骨干持股”，选取管理层和技术/业务骨干为重点激励对象，避免平均主义。实行激励的前提是高管实现市场化选聘，建立职业经理人制度。

　　为顺利推行股权激励，明年要同步进行的工作还包括打开体制机制“绿灯”。祝波善表示，应强化董事会功能、减少国企行政化管理手段、修订国资委部门规章。如国资委2008年发文规定“在行权有效期内，激励对象股权激励收益占本期股票期权授予时薪酬总水平的最高比重，境内上市公司及境外H股公司原则上不得超过40%”，这一规定减弱了股权激励功能，应予取消。

　　对于股权激励具体的形式，按分享权益由低到高可分为分红权、增值权、虚拟股票、股份期权、限制性股票、业绩股票、MBO等。国资委研究系统人士表示，这些激励工具均可以使用，应充分考虑企业性质、竞争程度、所处行业、发展阶段等多种因素决定，可针对不同人员进行个性化组合设计。建议中长期激励以增量为核心，上市企业宜采用股票期权、限制性股权等方式，非上市企业采用增量奖股、虚拟股权、分红权等方式。

　　业内人士表示，激励规模较大和激励周期较长的上市国企具备长期竞争力，值得投资者长期关注。以往股权激励国企分布数量靠前的行业多分布在机械、通信、房地产、基础化工、商贸零售行业，未来实施股权激励的国企将发生一些变化趋势，在行业上将更加集中在技术/智力密集型企业，如科研院所、高新技术上市公司等。

张毅首次布局国资改革：明年研究混合所有制员工持股

　“全面深化国有企业改革是明年的首要任务。”昨日，国务院国资委将央企和地方国资委负责人聚集一处，明确要在几个方面取得实质性进展。

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　　国资委主任张毅在会上说：“对于涉及面广、事关全局的问题要积极研究，尽快向上级机关和有关部门提出意见建议；对于方向明确、条件成熟的改革要下决心着力推进。”

　　学习借鉴上海经验

　　十八届三中全会《决定》提出，“准确界定不同国有企业功能”，从而“推进公共资源配置市场化”，“进一步破除各种形式的行政垄断”。

　　在明年国资的改革中，准确分类也是国务院国资委的首要任务。

　　张毅在会上强调，要根据国有企业所处不同行业领域、不同业务属性，不同目标责任、不同市场地位进行科学分类，准确界定不同国有企业功能定位。探索分类推进改革、分类调整结构、分类实施考核、分类加强监管等措施。要因地制宜，根据当地发展不同情况、所监管企业的不同特点，界定不同国有企业的功能，积极探索、积累经验、有针对性地推进国企改革。

　　张毅称：“要学习借鉴上海等地全面深化改革的好经验、好做法，不断把改革引向深入。”

　　前一阶段，包括上海在内的一些地方已经根据十八届三中全会的经验推出了按照企业功能划分的分类监管的方案。但央企和地方企业有很大的不同，地方公益性企业更多，比如供水、供气、公交等，央企更多承担的是国家一些保障性任务。国资委副主任黄淑和此前透露，国资委分类监管一种思路是准备对中央企业的业务，按政策性业务与经营性业务进行区分，并根据这样的区分来实施分类考核。

　　鼓励民资参与国有公司增资扩股

　　混合所有制也是明年的改革重点。十八届三中全会提出，国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制，是基本经济制度的重要实现形式。

　　张毅在会上要求，明年要积极发展混合所有制。进一步推进国有企业公司制、股份制改革，继续推进改制上市，有条件地实现整体上市。

　　张毅提出，鼓励民间投资主体积极参与国有企业改制重组和国有控股上市公司增资扩股。积极引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合、国际并购。

　　由于中央企业体量庞大，在实施与民资的合资合作时，项目推进在目前看来是最能大面积推广的方式。“在有条件的企业和领域加快向非公资本推出一批符合产业导向、有利于转型升级的合资合作项目。”张毅说。

　　他同时提出，明年要研究制定混合所有制企业员工持股的条件和具体办法。切实依法规范运作防止国有资产流失，推动混合所有制经济健康发展。

　　在国企内部改革方面，薪酬改革将是另一个亮点。

　　张毅在会上强调，将探索采取业绩股票、股票期权、限制性股票、岗位分红权等激励方式，进一步完善与业绩考核紧密挂钩的任期激励和中长期激励机制，健全与激励机制相配套的财务审计、信息披露、延期支付、追索扣回等约束机制，同时严格规范国有企业管理人员的职务待遇、职务消费、业绩消费。

　　在用工制度上，张毅称，要按照现代企业制度要求，完善治理结构，合理增加管理人员市场化选聘比例，建立市场化退出机制，探索建立职业经理人制度。

　　稳定企业经济运行

　　除了改革，全力抓好经济运行也是一项迫切的任务。

　　今年前11个月，中央企业利润增长7.5%，还没有达到此前定下的利润增速保10%的任务。据记者了解，当时一些央企对这一目标曾倍感压力。

　　张毅称，中国经济稳中回升的基础还不牢固，经济运行仍然存在下行压力，企业面对更加复杂的市场环境；要素价格刚性上升、资源环境约束增强，企业控本增效难度加大。“从总体上判断，明年经济形势仍然错综复杂，国有企业改革发展机遇与挑战并存。”

　　面对这样的形势，国资委提出了两大手段，一是加快清理低效无效资产，另一个是加快产业结构调整升级。

　　张毅要求，对长期亏损项目、前景不明项目、缺乏控制力的项目要采取切实有效的措施，最大限度地止住出血点。

　　另一方面，坚决淘汰钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等传统行业的落后产能，严控风电、光伏设备、多晶硅等过剩产业的投资项目，发挥国有企业在化解产能过剩中的示范带头作用。

　　不过，尽管经营形势受经济形势影响，但国企上交红利用于社保的比例不会降低。

　　张毅表示，明年将完善国有资本经营预算制度，适当提高企业国有资本收益收取比例，逐步提高国有资本经营预算支出调入政府公共预算用于社会保障的比例。

　　知情人士对记者透露，明年上交的2013年国有资本收益的比例可能在现有基础上有所提高。

国资委主任张毅：过半央企完成混合所有制改造

2013年12月27日10:36 来源：经济日报
　　记者从央企、地方国资委负责人会议获悉：今年1月至11月，全国国资委系统监管企业实现营业收入38.1万亿元，同比增长11.6%；实现利润1.8万亿元，同比增长6.7%；上缴税金2.7万亿元，同比增长4.4%。其中，中央企业实现营业收入21.8万亿元，同比增长9.5%；实现利润1.2万亿元，同比增长7.5%；上缴税金1.8万亿元，同比增长5.4%。
　　国资委主任张毅表示，2013年，中央企业中，公司制股份制企业比例已达89%，混合所有制企业比例达52%，控股境内外上市公司达385家。52家中央企业开展规范董事会试点建设。一些企业在下属单位公开竞聘总经理，部分中央企业和地方国有企业控股的上市公司实施了股权激励。15个省区市和18家中央企业启动厂办大集体改革，加快解决企业历史遗留问题。
　　据悉，国资委系统监管的企业中，有67家进入2013年世界500强。一些地方国资委调整重组一批骨干企业。中央企业境外经营单位资产和利润总额占比均达10%以上，营业收入占比接近20%。