主题：3月债市投资策略

　经济增速回落可期

　　我们分析美国经济拐点后对国内经济的影响，根据统计美国经济回落1个百分点，国内经济将可能回落1.2个百分点，2008年净出口对国内经济的拉动将出现回落。

　　国内CPI在2007年5月开始攀升，11月消费者价格指数较去年同月上涨了6.9%，上涨幅度创出近10年来的新高；PPI在2007年11月后也开始攀升，上游原材料价格向中下游价格传导变强，成本推动的价格上升压力变大。结构性通货膨胀有向全面通货膨胀蔓延的趋势。我国GDP连续5年保持10%以上的高增长，煤炭和汽油等能源品近期出现紧张，经济的过热迹象明显。在这一背景下，国内实行了从紧的货币政策，该政策的隐含目的就是经济着陆。这一政策将对我国经济增长的主要动力投资直接产生抑制作用；另一方面，根据我们分析，2007年11月份以来，受到通货膨胀成本压力负面影响的行业逐渐增多，通货膨胀自身引导经济回落的机制开始启动，企业的利润率将出现放缓，投资增速放缓几成定局。在净出口和投资回落预期下，宏观经济增速将出现放缓。



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