主题：格力电器：商空和家空共启下个千亿增长 买入评级

上市17年市值增长27倍近20年，公司收入、利润分别增长155、153倍，CAGR均高达30%。上市17年来，市值增长27倍，为投资者带来丰厚回报。



盈利能力及回报率业界领先得益于业内最高的净利润率和杠杆（无息），ROE业内领先但正因为格力的优秀（凭借单一品类实现千亿收入，拥有业内最高的盈利水平和领先的回报率），引发市场对公司未来增长和改善空间的担忧，估值受到打压，相对主要竞争对手估值存在折价。



我们认为，产品力、品牌力、渠道掌控能力是公司过往获得巨大成功的核心因素，也是实现下一个千亿增长的动力源泉。



科研实力雄厚，成果显著研发实力：3个研究院、26个研究所、2个国家级技术研究中心、300多间实验室，5000多科研人员。



.研发费用：2010-12三年间格力共投入研发费用约80亿元。



.专利申请：截至2013年6月，拥有专利8000多项，其中发明专利2000多项。2012年申请专利2444件。



.科技成果：2012年，格力“1赫兹变频技术”或国家科技进步奖，是唯一获奖的专业化家电企业；格力首创的“双级压缩技术”获国际领先等。



技术成果高效转化生产力转化效率高：格力遵循“将知识产权成果与产品开发紧密联系”，空调关键技术，如化霜、风道设计、电气设计、空调用扇叶等专利的转化率达到80%，专利产品比例达到100%。



.转化成果丰富：2012年，格力电器推出“全能王”系列空调“i尊”和“U尊”、全能王空气能热水器“御雅”等产品，全部应用自主研发的双级变频压缩机，实现-30℃的高效制热和54℃的快速制冷，冬季制热量提升40%以上，夏季制冷量提升35%以上。



格力光伏直流变频离心机：格力首创的光伏直驱变频离心机获得国际领先认证。其可直接用太阳能供电，富余电力反向给市网供电。经测算，一台400KW离心机（约200万元）与一套400KW光伏电站（约360万）配套建设，成本回收期2.9-4.5年，经济效益非常明显。



严格把控产品品质产品品质控制，从部件采购，到生产管理，再到产品检测出厂，均以全球最高标准要求自己.部件采购：格力从上游部件开始严控质量，部件供应商需要经过严格产品评测、试用后才能进入候选名单。格力成立专门的筛选分厂，对每个部件进行100%严格筛选和检测。



.生产管理：格力推行精益管理和6σ管理法，所有机组的测试全部实现条形码自动化管理，电脑对测试产品进行自动定位、识别、判断，质量更有保障。此外，格力成立了自动化研发、设备制造等机构，推进生产机械化、自动化工作。



.产品检测：格力目前拥有120台高精尖的实验检测设备，可同时对10台多联机、8台水冷户式机等进行制冷制热、电参数测试。2011年底，格力电器就获得Intertek“卫星计划”最高级别资质认可，成为是亚太地区空调行业首个获得Intertek“卫星计划—级别4”的企业，标志着格力控制测试和认证流程的自主性得到了最大程度的提升。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。