主题：中国联通Ａ股维持增持，买入机会视乎政策

[FACE]ico2.gif[/FACE]《经济通通讯社２０日专讯》海通证券发表研究报告表示，假设中国联通 （沪：６０００５０）出售Ｃ网以及与中国网通（００９０６）合并均在年内完成，该行略微调 低合并后新联通Ａ股０８－１０年每股盈利预期分别到０﹒３１、０﹒３３和０﹒３６元（不考 虑出售Ｃ网的一次性收益）。尽管对中报业绩不甚乐观，该行认为新联通全业务运营的模式、采 用最成熟的３Ｇ制式以及非对称管制政策都将为公司竞争能力带来改善的机会。因此，该行维持 公司Ａ股「增持」的投资评级，明显的买入机会将取决于非对称管制政策的推出时点。 报告表示，公司Ｇ网用户累计数量增幅连续７月下滑，该行认为主要原因是在新联通全业务 运营的优势获得充分发挥以前，中国移动（００９４１）的竞争优势不会受到削弱。该行对新联 通整合完毕后的Ｇ网用户增长保持谨慎乐观。全年来看，该行预期公司Ｇ网累计用户数将有 １３％左右的增长，而Ｇ网收入增幅约为７％。鉴于Ｃ网尚未完全移交给中国电信 （００７２８），而联通对Ｃ网的运营听之任之，Ｃ网用户下滑在情理之中。 报告表示，自网通６月本地电话累计用户数首次上升后，７月网通本地电话用户增长再显颓 势，累计用户数减少了３０﹒２万户，但下降幅度为年内最低。该行坚持认为本地电话需求具有 一定刚性的判断，认为网通本地电话用户数出现连续大幅下滑的可能性较小。全年来看，该行维 持网通０８年本地电话累计用户将下滑约５％的预期。网通７月宽带用户增加６２﹒５万户，累 计用户数同比上升３７％。该行预计宽带用户的强劲增长将推动网通０８年营收增长５％，维持 网通０８年净利润与０７年持平的预期。


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