主题：小天鹅A：整合成效初显 期待二次腾飞

估值模型计算显示小天鹅2008-2010年EPS 分别为0.28、0.44和0.67元，对应08年动态P/E 为14.3倍。考虑到美的整合小天鹅过程中不确定性因素较多，且小天鹅滚筒项目实施面临较为严峻的行业竞争环境，公司经营改善与盈利提升可能需要相对较长的过程，因此我们给予小天鹅A“谨慎推荐”的投资评级。


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