国都证券：弱市格局未改变



□国都证券 孔文方

　　本周市场继续缩量调整。“两桶油”暴力护盘下，全周上证指数(2004.95,-18.750,-0.93%)微跌0.41%，2000点关口命悬一线；沪深300(2178.49,-33.360,-1.51%)指数下跌1.20%，再创调整新低。自2013年12月6日市场开始调整，上证指数累计跌幅近11%；连续30个交易日沪市成交低于1000亿元，整体弱市格局没有改变。

　　首先，资金面难见宽松。连续三个星期，央行在公开市场上暂停逆回购操作，继续维持“紧平衡”货币政策；上海银行间同业拆借利率整体上行。财政存款上缴、春节临近以及新股密集发行等因素影响，预计本月下旬资金面压力逐步加大。

　　其次，市场量能是关键。“量为价先”，全周沪市成交2899亿元，日均成交不到580亿元，比前一周日均成交萎缩近10%，量能持续低迷，市场信心不足。资金流向看，场内存量资金仍在持续大规模净流出。市场结构看，“两桶油”暴力护盘，但孤掌难鸣；银行、地产周期性权重股持续疲弱，国有大银行全线“破净”；智能机器人(50.94,0.170,0.33%)等小盘题材股昙花一现，短线市场赚钱效应很差。下周开始，深市年报披露揭开大幕，业绩因素将对个股股价产生重大影响。

　　最后，技术上看，市场短线严重超卖，技术性反弹一触即发。整体上看，中线弱市格局恐难改变，稳健投资者宜继续控制仓位、以防御为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1960-2050点

　　下周热点 无

　　下周焦点 成交量

民生证券:继续以弱势探底为主

□民生证券 吴春华

　　本周市场在2000点附近出现了企稳，周K线收出小阴线。盘面上出现了一些新变化，中小市值股票继续发酵同时，保险、石化、有色等个股出现了轮动，较好地稳定了市场。但同时，量能的匮乏使市场依然弱势。目前来看，市场仍有继续下探的可能，在没有“V”形反转前，建议以观望为主。

　　消息面上，首先是扩容压力不减。新三板260余家拟挂牌企业将于1月24日集中挂牌，并且符合条件的公司均可申请挂牌，预计今年挂牌企业可达1500家，转板制度也有望出台。多层次资本市场建立的同时，投资的多样化，也会使资金出现一定的分流。其次是新股发行密集。本周市场发行了25只新股，到目前为止已经发行了29只，除了纽威股份上市外，还有28只股票等待上市，下周还有13只新股发行。弱势之中，“马太效应”更加明显，资金的趋利性再次显现。最后，央行全方位监测地方债风险，彻底清理资信差、功能不明的地方融资平台公司，债务膨胀风险将得到一定的遏制，去杠杆化仍将延续。

　　资金面上，央行在公开市场上已经连续三周“零操作”，资金利率稍有抬升，但总体比较稳定。同时也看到，企业缴款、春节备付金的准备都使得资金预期有收紧的可能。在2012年和2013年，春节前，央行都在公开市场上进行了逆回购操作，今年节前能否平稳过渡还有待观察。从同业拆放利率看，3月以上资金利率依然维持在高位，显示中长期资金并不乐观。地方政府债务、金融部门以及企业的债务都在逐步解决中，资金需求依然较大，资金面中长期趋紧没有改变。

　　从技术上来看，“平底”很难成为阶段性的底部，市场如果继续向上，一定要有改变趋势的中阳线出现。或者是受消息面和政策面的刺激，否则，继续弱势探底将有望延续。从指数来看，分化进一步加剧，创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1395.51,0.350,0.02%)数继续在高位震荡，中小板(701.00,0.000,0.00%)指数也维持着强势特征，唯有沪深主板弱势明显，这也印证了市场的弱势特征。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1950-2050点

　　下周热点 业绩预增个股

　　下周焦点 1月汇丰PMI

光大证券(7.94,-0.080,-1.00%)：有望先抑后扬

□光大证券 曾宪钊

　　本周在权重股护盘的影响下，沪指虽两次考验2000点大关但均未失守，创业板(355.00,0.000,0.00%)指(1395.51,0.350,0.02%)数则继续震荡向上，离新高仅一步之遥。周五市场利率反弹，表明市场预期春节前资金偏紧，在下周初新股批量发行后，股指有望先抑后扬。

　　本周，在奥赛康暂缓新股发行后，监管层对新股发行定价中的44家机构询价对象和13家主承销商进行抽查。这一举措有效降低了新股发行定价，部分企业也在询价过程中偏向降低询价。新股发行价降低以及对存量发行的抽查，有利于保护二级市场投资者，春节前后的新股发行真空期有利于市场反弹，但新股上市的速度难以减缓，市场仍需面对后续源源不断的新股及新三板扩容压力。

　　随着经济调结构的深入和信贷投放增速的减缓，部分信托类理财产品到期偿还的压力陡增。由于相关产品大多是非标资产，无法得到银行正常的资金支持，随着银监会对非标资产的监管加重以及相关产业景气程度延续下滑，相关项目信用风险将释放并导致市场利率出现波动，有助于市场尽快向下探明中期底部。

　　在沪指2000点附近，中石油、中国人寿(14.60,0.200,1.39%)等大盘权重股均走出逆向行情，工商银行(3.41,-0.020,-0.58%)也出现了较大的买盘，2000点保卫战进入近身肉搏时刻。我们认为，与加强制度建设相比，短期内股指波动的具体点位并不重要，在信用风险释放前，投资者更需关注年报及上市公司分红制度，需警惕业绩成长跟不上股价上涨的中小市值个股风险。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1900-2100点

　　下周热点 业绩高成长

　　下周焦点 年报