主题：双鹤药业省运费逾千万

“双鹤药业(600062.SH)正处在势头强劲的扩张状态，公司实际状况比半年报要漂亮，而未来前景会更值得期待”。双鹤药业总裁李昕对记者如是表示。

　　当不少上市公司业绩增长面临滑铁卢的时候，双鹤药业却交出了一份高于同业平均水平的半年报。据公司2008年半年报披露，公司总资产和半年同期净利润分别由上年度末期36.7亿和1.4亿增至43.2亿和1.9亿，增幅分别为17.64%与29.51%。此外，营业利润、基本每股收益的增长也都在25%以上。

　　而在二级市场上，该公司的股价今年以来表现异常坚挺，并未随大市同步下跌，像这样的公司只有寥寥数家。这或许是市场用手对其给予的投票。

　　佛山基地可年赚1000万

　　“现在压力小了很多。”这是李昕见到记者的第一句话。一方面是对上半年公司运作表示满意，另一方面则是公司未来的业务扩张将使公司业绩稳定及增长得到有效保障。

　　双鹤药业的输液产业在全国东西部市场发展得非常不错，而南北部则相对薄弱一些。为此，公司上半年分别在辽宁和广州佛山自建或收购生产基地，意在为南北扩张铺路，并最终实现四面开花。

　　李昕表示，当前国内输液市场需求强劲，供给不足，特别是东北和广东等地区，大部分依靠外省市生产企业的供给。“在双鹤药业集团里，广东的输液产品主要靠安徽双鹤公司供给。”但是，昂贵的运输费用直接影响了产品的毛利率，而在当地就近设立生产基地就成了一种明智的选择。

　　据了解，今年6月中旬，双鹤药业在广东收购了广州振盛医药投资集团有限责任公司和佛山市南海区进达精密铸造有限公司分别持有的广东神州制药有限公司(后改名为佛山双鹤)43.50%、46.50%，合计90%的股权。

　　在国内需求旺盛、双鹤药业急待扩张的大背景下，该公司的4条生产线和已有设备，对双鹤药业很有吸引力。“时间耽误不起，建立4条生产线的花费与收购价格相当，值得买。”李昕说。

　　“今年6月，双鹤公司已经调往佛山双鹤50名技术人员和安徽双鹤公司的一个总经理。并于7月6日恢复生产，预计年底能实现产出。初步估计该公司的非PVC软袋生产能力可达到年产4000万袋。”李昕表示，4000万袋产品将全部在广东省内消化，每年能为双鹤药业节省运费400万，最低净利润将达到1000万。

　　“划算!”是李昕对此次收购的总体评价。

　　年省运费近千万

　　在计划的另一端，双鹤药业原本希望以南方扩张为样本，通过企业并购的方式实现双鹤的北方生产基地。

　　“双鹤药业当时与好几家生产企业有过接触，但是出于不能绝对控股和地理因素的考虑，最终没有确定下来。”正因如此，双鹤走上了自建生产基地之路。

　　李昕告诉记者，公司销往东北的每瓶输液产品的运费就是1毛多，倘若公司在当地建立输液生产基地，那将节省下近千万。“按照公司计划，双鹤药业拟投资一亿元建立东北最大的输液生产基地，占地200亩，配置2条塑瓶输液生产线，年产8000万瓶。随后根据基地的建设速度和市场需求的增长速度，考虑是否追加2条软袋输液生产线。”

　　据李昕透露，该基地今年内打完地基，将于明年末形成产能，并提供整个东北市场需求的20%。

　　总体来说，在输液产品生产的结构上，双鹤药业在基本保持玻璃瓶产出3亿瓶的前提下，将重点精力放在塑瓶和软袋的生产上。“塑瓶输液比较高档，全国市场上也是供不应求。去年双鹤药业的塑瓶生产达到了1.5亿瓶，今年生产在2.7亿瓶左右，明年力争实现4亿瓶的目标。”双鹤药业主管财务的副总裁黄云龙告诉记者，明年输液产品的总销售额有望达到9亿，净利润突破9000万。

　　释现金流之惑

　　半年报显示，虽然该公司今年上半年业绩高于行业平均水平，但半年报中的现金流量却受到了不少投资者的质疑。数据显示，公司经营活动现金流下降59.19%，更有投资者为公司的运营状态表示担忧。

　　双鹤药业主管财务的副总裁黄云龙解释说，一部分是因为公司预交的所得税较以往要高。公司报告期内原来享受15%所得税率的母公司及部分子公司由于“两税合并”的原因，要在年底才能重新认定高新技术企业。当前暂时实行了25%的所得税率，致使公司上半年实际所得税率较去年提高了4.2个百分点，多预交1800万左右。

　　另一方面，在报告期内的财务核算时，票据并不计入现金流，也是公司经营活动的现金流下降的原因。黄云龙说，“如果算上票据，公司经营活动中的现金流不会低于去年同期。”

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