主题：航天机电：汽配业务成主要利润来源

虽然航天机电的汽配业务整体仍呈增长之势，但是其目前占公司整个主营收入的比例却已经下降到了不足35%的水平，而新能源、新材料应用等业务占主营收入的比例已超过65%。从盈利情况看，目前汽配产品仍贡献着56%以上的主营业务利润，而新能源、新材料应用等业务因受成本等因素的影响，其盈利能力还有待进一步提高。

投资要点：

●虽然航天机电的汽配业务整体仍呈增长之势，但是其目前占公司整个主营收入的比例却已经下降到了不足35%的水平，而新能源、新材料应用等业务占主营收入的比例已超过65%。从盈利情况看，目前汽配产品仍贡献着56%以上的主营业务利润，而新能源、新材料应用等业务因受成本等因素的影响，其盈利能力还有待进一步提高。

●由于中国汽车业的发展已经由快速增长转为稳定运行，因此对于航天机电而言，如何做大做强新能源、新材料应用等光伏产业业务就成为急迫的课题。

●为此，公司公告拟通过配股募集资金，介入“内蒙古神舟硅业有限责任公司”和增资“上海神舟新能源发展有限公司”投资150MW太阳能电池片项目，以逐步构建并形成“光伏产业”较为完整的产业链，实现公司新能源、新材料应用业务的转折性跃升，使之成为企业未来新的盈利增长所在。

●如果航天机电的配股筹资能够顺利实现，参股“内蒙古神舟硅业有限责任公司”和增资“上海神舟新能源发展有限公司”投资150MW太阳能电池片项目按期完成，那么按照目前沪深两市相关上市公司内在价值、净资产与二级市场价格的比例关系，可以测算出航天机电的二级市场合理价格应该在8.50元/股以上，给予“谨慎增持”的投资评级。




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