主题：蓝筹集体破净 回购逡巡不前

随着大盘节节败退并一度跌破2000点关口，A股市场再度迎来大面积“破净潮”。更有甚者，面对股价跌破净资产，对于是否要祭出回购股份等提振股价的手段，蓝筹公司多逡巡不前，既缺乏动力，也为资金来源所掣肘。

　　业内人士指出，上市公司应将追求公司价值和股东利益最大化作为企业基本目标，将回购股份作为回报投资者的方式之一，合理利用债券、优先股及自有资金用于回购股份，真正重视投资者利益保护。

　　银行“钱荒”有心无力

　　目前已有100多家上市公司的股价跌破了每股净资产，钢铁、银行、交运、采掘等行业成为“破净”的重灾区。尤其是银行股出现大面积破净的局面，截至1月21日，16家银行股中已有14家股价跌破每股净资产，交通银行(3.73,0.010,0.27%)、北京银行(7.01,0.060,0.86%)、光大银行(2.49,0.020,0.81%)、中国银行(2.47,0.000,0.00%)和中信银行(3.62,0.030,0.84%)的市净率不足0.8倍，浦发银行(9.16,0.090,0.99%)、华夏银行(7.97,0.060,0.76%)、南京银行(7.86,0.020,0.26%)的市净率不足0.9倍。

　　上市银行股虽然已是“白菜价”，却仍未能获得市场认同。目前上市银行的市盈率多在4至7倍之间，且其中10家不足4.5倍。而在2008年金融危机上证指数(2008.31,17.060,0.86%)跌至1664点时，银行股的市盈率和市净率为8.4倍和1.98倍，目前银行板块估值已降至历史最低水平。

　　如何挽救大盘蓝筹股跌跌不休的局面，市场对蓝筹公司出手回购股份多有期待。1月6日，证监会召开上市公司回购普通股专题座谈会，9家商业银行和6家央企的相关负责人参加了会议。会议主要讨论了上市公司利用优先股、债券等工具回购普通股进行市值管理的可行性和市场需求。

　　证监会表示，一贯支持上市公司通过回购股份等方式开展市值管理。各上市公司特别是股价已低于每股净资产的公司，可以结合市场情况和企业自身状况，积极探索通过股票回购等方式进行上市公司市值管理，这既能积极回应市场呼吁，又有利于公司长远发展。

　　尽管目前银行股估值已相当低，但银行本身却缺乏用于回购的资金。上市银行此前不断通过定向增发、配股、可转债(8.00,0.000,0.00%)、债券融资等各种方式再融资，但资本充足率和核心资本充足率却依然下滑，多处在刚刚达标的边缘，根本没有资金用于回购股份。而发行优先股，目前银行的能动性并不太高。

　　业内人士指出，虽然股价低迷，但回购股份仍难以大规模进行，其中有多方面原因。目前流动性紧张，导致上市公司普遍缺钱，想要回购却有心无力，银行股便是其中代表。市场持续下跌也使上市公司对回购态度谨慎，害怕出现巨额资金被深套的情况。而通过发行债券和优先股筹集资金进行回购，因发行周期较长，可能存在面临行情多变的问题。


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　回购股份数量相差甚远

　　尽管集体破净的银行股未有任何行动，但今年1月以来仍有数十家上市公司发布了股份回购公告，包括广州发展(4.88,0.070,1.46%)、洋河股份(40.00,-0.160,-0.40%)、江南嘉捷(8.26,0.160,1.98%)、金发科技(5.10,0.050,0.99%)、汉得信息(16.39,0.640,4.06%)、江中药业(15.72,0.130,0.83%)、香雪制药(25.35,-0.040,-0.16%)、锦富新材(12.40,0.020,0.16%)、诺普信(8.52,0.090,1.07%)、康力电梯(15.15,0.480,3.27%)、禾欣股份(8.00,0.160,2.04%)、东港股份(19.84,0.750,3.93%)、顺捷科技等。

　　这些公司已回购或拟回购股份的数量相差甚远，有的是为托底股价而回购，有的仅是作秀回购几十万股，有的则是回购注销不符合条件的股权激励限制性股票。

　　广州发展1月20日晚间发布回购预案，公司拟以每股不高于4.90元的价格回购公司股份，回购数量不超过2亿股，累计回购金额不超过9.8亿元。回购大户金发科技1月份发布的公告显示，截至2013年12月31日，公司回购股份数量约5759.89万股，占公司总股本的2.19%，支付的总金额约为3.16亿元。洋河股份、江南嘉捷回购金额也均在1亿元以上。

　　还有些上市公司的回购因数量太少而被指走过场。诺普信原计划耗资1.8亿元用于回购，但最新公告称，截至2014年1月7日，公司回购期限届满，回购股份数量33.26万股，占总股本的比例为0.06%，支付总金额仅为281.13万元。

　　上海某券商策略分析师表示，回购注销股本，直接导致总股本减少，有利于提升每股收益，助推股价。大规模回购股份，一般发生在股价极度低迷期，是上市公司为提振股价而采取的一种稳定人心的手段，也是上市公司对业绩自信的表现。尤其是部分上市公司通过回购股份，再将该股份赋予管理层，以实现股权激励，又不影响原有股东的权益。

　　回购股份短线会刺激公司股价，但不能改变股价的中长期走势。宝钢股份(3.74,0.010,0.27%)就是其中一例，宝钢股份2012年8月28日率先公布了回购预案，拟以不超过每股5元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元。这一公告发布当天，宝钢股份涨停。其后，宝钢不断发布回购股份的公告，回购股份超过10亿股。但是，当其准备的50亿元回购资金用尽，回购行动结束的时候，股价又开始跳水。目前，宝钢股份股价已跌至3.74元。